20240815-德邦证券-润本股份-603193.SH-润本股份_业绩高增长_24Q2利润率25_新品表现亮眼_3页_829kb

公司点评：润本股份（603193SH）

业绩概况
2024年上半年，公司营收达744亿元，同比增长28%，归母净利润180亿元，同比增长51%，扣非归母净利175亿元，同比增长48%。其中，Q2单季营收577亿元，同比增长35%，归母净利润145亿元，同比增长47%；毛利率达58.64%，同比提升3.09个百分点。期间费用率整体优化，销售费率从28.33%下降至26%，管理费率略有下降。

产品战略与品类布局
公司坚持“大品牌、小品类”策略，专注个人护理、驱蚊和婴童护理三大系列。2024年上半年推出超50款新品，覆盖婴童护理用品、驱蚊及精油等品类：

• 驱蚊系列：营收同比增长445%，毛利率环比提升44.45%，高端产品占比提升；抖音渠道新品表现突出。
• 婴童系列：营收同比增长281%，毛利率高企且Q2单价显著上升，主打防晒、补水修复等场景需求。
• 精油系列：营收仍保持增长，但增速放缓至6.69%。

渠道表现与未来发展
线上渠道表现亮眼，2024年上半年线上直销及平台经销渠道合计贡献97%，其中抖音Q2 GMV同比增长90%，天猫+抖音GMV同比增30%。线下渠道拓展计划持续推进。预计公司未来将通过产品品类扩展、渠道优化和线上销售持续增长。

财务预测与评级
机构维持“买入”评级，上调公司2024-2026年归母净利润预测至322亿元、400亿元和488亿元，同比增长42.4%、24.3%和22%，对应PE为214倍、172倍和141倍，显著高于行业平均估值水平。

风险提示
需关注原始股解禁带来的股权变动风险，行业竞争加剧以及高端产品依赖度较高的经营风险。

综上，公司在产品创新、线上线下渠道布局、毛利率提升等多个维度表现强劲，未来增长潜力值得期待。