20240901-浙商证券-龙佰集团-002601.SZ-龙佰集团2024H1点评_反倾销政策短期影响钛白景气_后续矿产投入提高公司底部利润_4页_669kb

证券研究报告：龙佰集团 (002601) 2024年中期业绩点评

关键观点：

1. **2024H1业绩快速增长：**公司2024年上半年营业收入同比增长409%，归母净利润增长高达3640%，扣非净利润同比增长4006%，符合市场预期，体现出强盈利弹性。
   • **分季度表现：**Q2单季度虽因钛白粉价格环比下跌及出口量下滑出现环比下滑（净利润环比降幅超1900%），但同比增速依然强劲（净利润同比增1285%）。
2. **钛市环境：**目前钛白粉市场已进入下行通道，尽管上半年及此前价格处于年内高位，但自4月以来价格快速回落，导致毛利空间持续收缩目前终端价格降至15554元/吨，较高位下降幅度超68%。
   • **期货行业展望：**分析师认为下半年行业需求旺季将至，公司通过出口地区调整规避反倾销政策影响，钛白粉价格有望企稳并逐步回升。
3. **自备矿产资源战略：**龙佰集团始终坚持自备矿源保障，钛精矿自给率已超50%，红格及庙子沟矿资源整合等项目进展顺利，未来钛矿自给率目标达70%，有助于抵抗原材料价格波动风险。
   • **供应链合作：**与四川资源集团签署战略合作协议，在钛矿资源合作基础上拓展上游钒钛磁铁矿产业链，增强供应链韧性。
4. **绿色发展战略：**布局“双碳”背景下的绿色大化工体系，强化钒、钛产业链协同，目前已掌握废酸提钒工艺，并在建多个矿产项目，拟实现“十四五”末的产能扩张计划。
5. **盈利预测与评级：**分析师上调公司2024-2026年收入和利润预期，预计公司钛矿产能进一步提升，维持“买入”评级。

风险点：

• 钛白粉价格波动不断。
• 新项目投产进度不及预期。
• 政策变动等宏观因素影响。

**结论：**公司业绩增长强劲，正是其垂直整合供应链、矿产战略优势及绿色“大化工”布局的效果体现。