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油价上涨与混改共促行业复苏——石油化工行业月报（20170910）总结

核心内容

本月石油化工行业整体表现略显分化，上游勘探开发板块涨幅显著，而石化板块则出现小幅下跌。油价上涨和国企混改成为推动行业复苏的主要动力，同时天然气消费量增长和价格改革措施也为相关企业带来利好。

主要观点

1. 油价与库存变化

• 原油价格：本月布伦特原油价格小幅上涨，而美国WTI油价出现下降，两者价差持续扩大。
• 库存变化：美国EIA原油库存上月下降1308万桶，但受飓风影响，库存趋势可能进入尾期。
• 国际影响：沙特阿美宣布上调亚洲出口原油价格，预计对国际油价产生一定支撑。

2. 油气上游投资与业绩增长

• 投资增长：上半年国内油气上游投资增长超过15%，预计下半年资本支出将高于上半年，利好油田服务和油气工程建设企业。
• 企业表现：三桶油半年度业绩公告显示营收及净利润大幅增长，独立石油公司如洲际油气、新潮能源等也实现显著增长，股价受到明显提振。

3. 天然气价格改革与市场前景

• 价格改革：发改委发布非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元，自9月1日起实施，为天然气市场带来降价空间。
• 市场影响：降价将增强管道气与进口天然气的价格竞争力，促进天然气市场化改革，降低使用成本，提高消费量，长期利好整个天然气产业。
• 相关企业：蓝焰控股、厚普股份和迪森股份等天然气标的本月涨幅较好。

4. 行业动态与政策支持

• 雄安新区地质调查：取得良好进展，具备良好的地热能和地下空间开发条件，为未来能源布局提供支持。
• 页岩气开发：贵州敲响全国页岩气探矿权拍卖第一槌，显示国内页岩气开发加快。
• 混改推进：中石油要求公司制改制于11月底前完成，推动国企混改热度上升，有利于行业市场化进程。

5. 石化产品价格与价差波动

• 产品价格：部分石化产品如丁二烯、环氧丙烷等价格上涨显著，而氯化钾、尿素等产品价格小幅下跌。
• 价差变化：丁二烯-石脑油价差涨幅最大，达57.12%，而天胶-顺丁价差跌幅较大，达-38.71%。

6. 公司公告亮点

• 东华能源：设立合资公司以加快终端市场发展。
• 石化机械：上半年订货量大幅增长，亏损局面改善。
• 百川能源：获得政府补助，支持“村村通”燃气工程。
• 中天能源：半年报显示营收和净利润大幅增长，经营性现金流改善。
• 中国石化：半年报营收和净利润增长，经营状况改善。

关键信息

• 行业指数：本月石油化工板块略有下跌，跌幅为0.41%；上证综指上涨2.62%，中小板指数上涨7.01%。
• 天然气消费：上半年我国天然气消费量同比增长15.2%，恢复两位数增长，主要受益于经济形势向好和“煤改气”政策实施。
• 政策支持：发改委推动天然气价格改革，降低门站价与管输费，加强输配价格监管，为行业长期发展奠定基础。
• 公司制改制：中石油要求11月底前完成公司制改制，加速混改进程，提升企业运营效率。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致国际油价走弱，削弱市场信心。
2. 美国页岩油气增产超预期：将增加美国原油库存，影响国际油价走势。
3. 国际成品油需求下滑：可能对原油需求造成压力，影响行业增长。
4. 油气改革方案未落实：可能阻碍民间资本进入，影响行业发展前景。

总结

本月石油化工行业在油价上涨和混改推进的双重利好下，上游板块表现强劲，天然气价格改革进一步释放市场潜力。尽管石化板块整体小幅下跌，但部分个股如厚普股份、洲际油气等涨幅显著。未来，随着投资持续增长和改革深化，行业复苏态势有望持续。然而，需警惕OPEC限产执行不力、美国页岩油增产、国际成品油需求下滑及改革落实不到位等风险因素。