20240129-国金证券-恒力石化-600346.SH-业绩持续修复_未来值得期待__8页_1mb

恒力石化2023年业绩总结

恒力石化发布2023年业绩预增公告，全年归母净利润预计69亿元，同比增长197.67%，其中第四季度归母净利润119.9亿元，同比增长131.82%，环比下降54.79%。业绩基本符合预期，炼油和化工板块价差维持高位，支撑业绩修复。

经营分析
炼油板块表现强劲，Q4成品油裂解价差保持中高水平，PX-原油价差环比收窄至3064元/吨，公司拥有2000万吨原油加工能力和520万吨PX产能。化工板块方面，聚烯烃和PTA价差环比大幅走阔，显示需求回暖潜力。公司产业链持续延伸，四个新材料项目投产或在建，推动高附加值领域发展。

未来展望
公司业绩成长性高，盈利预测被下调，预计2023-2025年归母净利润分别为69亿元、75亿元、90亿元，对应PE分别为1342倍、1231倍、1028倍，维持“买入”评级。高成长需关注需求恢复和产能释放。

风险提示
地缘政治动荡、子公司分拆导致的净利润摊薄、美联储加息抑制终端需求等风险存在。数据来源误差或模型误差可能影响预测准确性。

财务数据摘要
2023年预计营业收入同比增长5.0%，净利润增长率前高后低，公司净资产收益率和总资产收益率显示回报能力较强，但部分指标存在波动。