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恒力石化2023年半年度业绩总结

业绩概况

• 营收与利润：
  • 2023年上半年实现营业收入10,945.7亿元，同比减少81.5%；归母净利润30.49亿元，同比减少6,201%。
  • 2023年第二季度单季营收5,330.3亿元，同比下滑81.5%；归母净利润20.29亿元，实现环比扭亏989.2%。

经营分析

炼油板块强势驱动业绩修复

• 产品价差扩大：2023年Q2汽柴油裂解价差环比大幅增加12.31%和12.63%，PX-原油价差环比增长86.6%。
• 成本控制有效：原油价格同比下滑23.79%，公司原材料降价速度快于产品售价，带动利润修复。

化工板块承压恢复中

• PTA产品价差改善：2023年Q2 PTA-PX价差环比增长2,337%，但聚烯烃产品价差同比下滑2%。
• 需求复苏初现：终端需求尚未完全恢复，预计价格修复将逐步提振板块业绩。

公司发展战略

1. 产业链延伸
   • 2000万吨原油加工产能与520万吨PX产能强化炼油基础。
   • 恒力（惠州）产业园500万吨PTA项目等投产，新材料产能（如电池级DMC、双酚A）投放加速。
2. 子公司分拆
   • 康辉新材独立上市，提升功能性膜材料及新材料业务竞争力。
   • 向高性能工程塑料、生物可降解材料等高附加值领域扩展。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为50亿、101亿、150亿元，对应PE分别为20.11X、10.05X、6.75X。
• 评级：维持“买入”评级，认为经济回暖及产能扩张将驱动业绩弹性。

风险提示

1. 地缘政治影响原油价格；
2. 康辉新材分拆后净利润被摊薄；
3. 美联储货币政策对需求端扰动；
4. 数据及模型误差风险；
5. 新产能投放不及预期。

注：原文中部分数据可能存在标注错误或表述矛盾（如PX-原油价差“环比增加866%”等），总结时保持客观呈现。