20210521-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债一级市场发行缩量_紧信用_或导致债务风险超预期释放_15页

报告摘要

高收益债策略周报总结（2021年5月10日—2021年5月16日）

核心内容概览

一级市场：发行量缩量，信用利差明显走阔，市场整体呈现紧信用态势。
二级市场：净价指数波动上涨，成交量恢复至五一节前水平，市场活跃度有所回升。
风险动态：多个主体出现信用风险事件，包括违约及评级下调，需关注其后续影响。

主要观点

一级市场发行情况
- 上周高收益债一级市场发行量较低，共发行17笔，总额82.28亿元，加权发行利率6.94%，信用利差扩大至425.79BP。
- 城投债发行规模69亿元，发行利率6.86%，非城投国企及非国有企业发行规模较小，分别为0亿元和8.28亿元。
- 发行期限以3年为主，信用溢价持续处于高位。
二级市场运行情况
- CCXI高收益债券被动型净价指数呈波动上涨趋势，5月14日指数为100.16，涨幅0.03%。
- 城投债区域指数多数上涨，重庆、四川涨幅显著，而天津、贵州指数下跌。
- 产业债行业指数分化明显，煤炭、有色金属涨幅较大，金融行业表现不佳。
- 二级市场日均成交量恢复至五一节前水平，成交总额为914.38亿元，占信用债成交总额的11.61%。
成交分布与估值偏离度
- 投资型高收益债成交占比达90.74%，投机型高收益债低价成交占比14.80%。
- 估值偏离度绝对值在2%及以上的成交规模占比为12.60%，较前期有所下降。
- 多个债券出现较大偏离度，如“20蓝光02”、“19旅投01”、“21伊川01”等，其中“PR保集01”偏离度达-50.01%。
风险提示
- 多个主体存在兑付风险，如泰禾集团、华夏幸福、国购投资、成龙建设、河南能源化工集团等。
- 信用风险溢出效应显现，需警惕市场波动及政策超预期收紧对市场的影响。
- 泛海控股、中国泛海控股、重庆协信远创等主体评级下调，部分债项进入违约状态。