20230412-华安证券-移远通信-603236.SH-业绩超预期_迎来边缘AI和卫星互联网双重催化_4页_471kb

报告摘要

业绩超预期，迎来边缘AI和卫星互联网双重催化

核心内容概述

公司2022年实现营收142.30亿元，同比增长26.36%，归母净利润达6.24亿元，同比增长74.22%，超出此前业绩预告。Q4单季营收和净利润分别环比增长18.77%和18.24%，显示公司盈利能力显著提升。主要增长动力来自4G/5G模组、车载模组和智能模组的稳步增长，以及ODM、天线、云平台、智慧城市等新业务的快速拓展。

主要观点

行业景气度提升：海外物联网需求保持韧性，国内消费复苏带来增长机遇。边缘AI技术的普及将进一步提升行业景气度，公司智能模组和5G+AI模组有望受益。
卫星互联网布局：公司推出CC200A-LB卫星通信模组，支持全球连接、双向通信、低延时和实时报告功能，应用场景包括海事、运输、农业、采矿等。该模组计划于2023年6月提供客户样片，9月正式量产。
投资建议：公司基本面强劲，经营和管理效率提升，预计2023-2024年归母净利润分别为9.58亿元和14.29亿元，对应EPS分别为5.07元和7.56元，当前PE为24.48X / 16.42X，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

2022年：营收142.30亿元，同比增长26.36%；归母净利润6.24亿元，同比增长74.22%。
Q4 2022：营收40.94亿元，环比增长18.77%；归母净利润1.88亿元，环比增长18.24%。

市场表现

收盘价：124.14元
近12个月最高/最低：142.82元 / 99.19元
总股本与流通股本：均为189百万股，流通股比例100.00%
总市值与流通市值：均为235亿元

投资评级

公司评级：买入（维持）
投资期限：未来6-12个月
预期收益率：领先市场基准指数15%以上

风险提示

海外经济衰退和国内疫情反复可能影响下游需求。
智能模组渗透率可能不及预期。

财务指标分析

营收与利润预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	112.62	152.74	200.39	258.24
营业收入同比增长率 (%)	84.4%	35.6%	31.2%	28.9%
归母净利润（亿元）	3.58	6.03	9.58	14.29
归母净利润同比增长率 (%)	89.4%	68.4%	58.9%	49.1%
毛利率 (%)	17.6%	18.7%	20.0%	20.6%
ROE (%)	11.2%	15.9%	20.9%	24.8%
EPS（元）	2.49	3.19	5.07	7.56
P/E	107.62	38.90	24.48	16.42
P/B	12.01	6.20	5.12	4.08
EV/EBITDA	56.67	29.88	21.02	15.37

资产负债表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	6595	7028	8760	11325
现金	1133	100	100	400
应收账款	1574	2134	2800	3608
其他应收款	128	173	227	293
预付账款	121	148	231	269
存货	2699	3400	4173	5335
其他流动资产	940	1072	1229	1419
非流动资产	1545	2006	2052	1923
长期投资	44	44	44	44
固定资产	1136	1549	1557	1402
无形资产	118	155	203	240
其他非流动资产	246	257	247	237
资产总计	8140	9034	10812	13249
流动负债	4635	4957	6130	7432
短期借款	1669	1097	1236	1263
应付账款	1695	2265	2926	3742
其他流动负债	1272	1594	1967	2427
非流动负债	295	295	95	63
长期借款	233	233	33	0
其他非流动负债	63	63	63	63
负债合计	4931	5252	6225	7495
少数股东权益	1	1	1	2
股本	145	189	189	189
资本公积	2196	2196	2196	2196
留存收益	867	1396	2200	3366
归属于母公司股东权益	3208	3781	4585	5752
负债和股东权益总计	8140	9034	10812	13249

现金流量表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	-488	313	555	736
投资活动现金流	-945	-641	-258	-96
筹资活动现金流	1959	-705	-297	-340
现金净增加额	523	-1033	0	300

利润表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	11262	15274	20039	25824
营业成本	9284	12411	16032	20498
营业利润	360	635	1009	1505
净利润	358	603	958	1429
EBITDA	538	828	1174	1587

主要财务比率

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入同比增长率 (%)	84.4%	35.6%	31.2%	28.9%
营业利润同比增长率 (%)	108.0%	76.3%	58.9%	49.1%
归属于母公司净利润同比增长率 (%)	89.4%	68.4%	58.9%	49.1%
毛利率 (%)	17.6%	18.7%	20.0%	20.6%
净利率 (%)	3.2%	3.9%	4.8%	5.5%
ROE (%)	11.2%	15.9%	20.9%	24.8%
ROIC (%)	6.0%	11.3%	15.0%	18.0%
资产负债率 (%)	60.6%	58.1%	57.6%	56.6%
净负债比率 (%)	153.6%	138.9%	135.7%	130.3%
流动比率	1.42	1.42	1.43	1.52
速动比率	0.81	0.70	0.71	0.77
总资产周转率	1.38	1.69	1.85	1.95
每股收益（元）	2.49	3.19	5.07	7.56
每股经营现金流（元）	-2.58	1.66	2.94	3.90
每股净资产（元）	16.98	20.01	24.26	30.43