20210608-国开证券-食品饮料行业月报_白酒_啤酒结构升级持续_调味品关注边际改善_11页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告由国开证券分析师黄婧发布，分析了2021年5月食品饮料行业及主要子板块的表现，给出了投资建议和风险提示。整体来看，食品饮料板块在2021年5月表现强劲，涨幅为9.22%，领先沪深300指数5.16个百分点，排名申万28个一级行业第二。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料板块成交额为9821.56亿元，市场活跃度较前一个月略有下降。
• 子板块中，黄酒、软饮料、白酒涨幅居前，而乳制品板块下跌。
• 截至2021年5月31日，板块整体市盈率TTM为50.94倍，相对沪深300指数溢价率达249.77%，处于历史高位。

白酒板块

• 2021年一季度，白酒板块收入增长22.76%，归母净利润增长17.61%，较2019年同期增长明显。
• 高端白酒表现稳健，茅台、五粮液、泸州老窖业绩增长显著，茅台整箱批价维持3250元/瓶，五粮液普五批价稳中有升，国窖一批价达920元/瓶。
• 次高端白酒恢复性增长明显，汾酒、今世缘、洋河等公司业绩弹性较大，部分公司因产品升级带来利润释放。
• 地域性龙头白酒如今世缘、古井贡酒、口子窖等表现分化，其中今世缘增长较快，而古井贡酒和口子窖恢复速度较慢。
• 三四线及低端白酒增长乏力，部分公司如老白干酒、金种子酒业绩下滑。

大众品板块

• 啤酒行业一季度业绩继续改善，产品结构升级趋势明显，龙头公司优势在旺季中凸显。
• 调味品一季度略低于预期，或因社区团购影响，但随着餐饮消费恢复和渠道多元化，业绩有望改善。
• 乳制品行业受“三胎”政策影响，龙头企业提升上游奶源控制力，建议关注青岛啤酒、伊利及中炬高新。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十名：爱普股份、舍得酒业、承德露露等表现突出，其中爱普股份涨幅达99.82%。
• 跌幅前十名：盐津铺子、妙可蓝多、*ST科迪等表现不佳，盐津铺子跌幅达13.89%。

估值情况

• 重点公司估值（截至2021年6月8日）：
  • 贵州茅台：收盘价2191元，2021E EPS 42.78元，PE 51.22倍。
  • 五粮液：收盘价297.95元，2021E EPS 7.25元，PE 41.10倍。
  • 泸州老窖：收盘价262.02元，2021E EPS 5.15元，PE 50.84倍。
  • 山西汾酒：收盘价462.36元，2021E EPS 6.56元，PE 70.48倍。
  • 今世缘：收盘价55.70元，2021E EPS 1.54元，PE 36.06倍。
  • 洋河股份：收盘价218.80元，2021E EPS 5.44元，PE 40.20倍。
  • 青岛啤酒：收盘价110.19元，2021E EPS 2.03元，PE 54.38倍。
  • 伊利股份：收盘价37.86元，2021E EPS 1.42元，PE 26.67倍。
  • 中炬高新：收盘价45.57元，2021E EPS 1.25元，PE 36.36倍。

数据跟踪

• 白酒价格：飞天、普五、国窖一批价格持续上涨，显示高端白酒需求旺盛。
• 猪肉价格：22省市猪肉平均价格有所波动。
• 生鲜乳价格：价格保持相对稳定。
• 乳制品贸易价格指数：新西兰全球乳制品贸易价格指数有所上涨。
• 婴幼儿奶粉价格：国产与国外品牌价格差异明显。
• 沪(深)股通持股比例：部分白酒和大众品公司获得较高外资持股比例。

投资建议

• 白酒：建议关注高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及业绩弹性较大的汾酒、今世缘和业绩持续改善的洋河。
• 大众品：建议关注啤酒龙头青岛啤酒、伊利，以及估值和业绩均有改善空间的中炬高新。

风险提示

• 国内外疫情超预期变化可能影响消费恢复。
• 食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 消费税政策变动可能增加行业税负。
• 行业政策调整可能影响公司业绩。
• 销售增速下降或改革推进不顺利可能影响业绩增长。
• 国内外二级市场波动风险。
• 宏观经济形势恶化可能影响行业表现。

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）。

分析师简介

• 黄婧，英国格拉斯哥大学社会学、理学硕士，2013年加入国开证券研究与发展部。
• 具有证券投资咨询执业资格，分析基于专业理解，力求独立、客观、公正。

投资评级标准

• 短期投资评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上。
  • 推荐：未来6个月内涨幅10%~20%。
  • 中性：未来6个月内涨幅-10%~10%。
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

• 长期投资评级：

  • A：未来3年内涨幅20%以上。
  • B：未来3年内涨幅在20%以内。
  • C：未来3年内跌幅20%以上。

免责声明

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