2017-中美传媒产业结构以及市值结构视角：莫望浮云遮望眼，风物长宜放眼量_33页-3mb

中美传媒产业结构及市值结构对比分析总结

核心内容

本报告通过对比中美传媒行业在产业结构和市值结构上的差异，提出当前传媒行业估值已至历史低位，具备一定配置吸引力。长期来看，消费升级和技术推动仍支撑传媒行业的发展，未来外延式整合将是行业发展的主旋律。

主要观点

1. 行业估值：传媒行业自2016年以来大幅回调，当前估值为43.4倍，处于近三年低点，具备一定投资吸引力。
2. 行业发展趋势：传媒产业仍处于成长阶段，未来有望通过整合和集团化发展，形成超大市值公司。
3. 行业整合：中国传媒行业中等市值公司数量多于美国，未来整合空间巨大，尤其是电影和有线电视行业。
4. 内容与渠道结合：传媒集团化是必然趋势，优质内容与强势渠道的结合将有助于提升市值。

关键信息

传媒行业现状

• 2016年年初至今，中信传媒指数累计下跌41.2%，位于板块跌幅第一。
• 当前传媒行业估值为43.4倍，排在中信29个行业中第14位。
• 传媒行业仍处于成长阶段，中国娱乐和媒体产业占GDP比重为1.62%，且正在不断提升。

中美传媒行业对比

中国传媒行业特点

• 出版行业：区域分割明显，行业集中度不高。
• 有线电视行业：区域市场分割严重，发达城市具有明显优势。
• 电影行业：集中度较低，未来有较大提升空间。
• 广告行业：整合空间巨大，集中度远低于美国。

美国传媒行业特点

• 出版行业：市场被大传媒集团掌控，新闻集团占32.7%市场份额。
• 有线电视行业：康卡斯特占据主导地位，市场集中度高。
• 电影行业：集中度高，迪士尼、新闻集团和时代华纳占据主导。
• 广告行业：高度集中，奥姆尼康和IPG占据主导地位。

投资建议

• 建议关注估值相对较低、货币资金充裕、融资空间充足以及需要转型的出版及有线电视行业公司，如中南传媒、大地传媒、歌华有线、华数传媒等。
• 长期来看，传媒行业仍具备增长潜力，未来整合与集团化将是主要趋势。

风险提示

本报告基于以下假定进行分析：

1. 影响公司的产业政策将趋于一致；
2. 忽略中美资本市场差异；
3. 产业本身才是影响公司市值的最重要因素。

分析师信息

• 冯钦远：执业证书编号 S1100513040002，联系方式：8621-68595186，邮箱：fengqinyuan@cczq.com
• 欧阳宇剑：执业证书编号 S1100517020002，联系方式：8621-68595127，邮箱：ouyangyujian@cczq.com

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投资评级说明

• 买入：预期6个月内绝对收益高于20%
• 增持：预期6个月内绝对收益在5%-20%
• 中性：预期6个月内绝对收益在-5%-5%
• 减持：预期6个月内绝对收益低于-5%

行业投资评级：

• 超配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益高于5%
• 标配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益介于-5%到5%
• 低配：预期6个月内行业相对市场基准指数收益低于-5%