20221230-群益证券-兴发集团-600141.SH-电子化学品产能再加码_新材料版块打开二次成长空间_3页_438kb

兴发集团（600141.SH）总结

核心内容概述

兴发集团（600141.SH）是一家以化工产业为核心的上市公司，近年来在电子化学品、新能源材料等领域持续投入，推动公司转型升级和多元化发展。公司于2022年12月30日的A股股价为29元，当前PE估值为5倍，目标价为35元，维持“买进”评级。公司主要产品包括草甘膦、甘氨酸、有机硅、黄磷及下游产品、肥料等，其中草甘膦及甘氨酸等产品占营收比例最高，达35.4%。公司注重研发投入和人才培养，同时通过磷矿产能扩张增强资源保障能力，受益于行业景气度提升。

主要观点

1. 电子化学品板块扩张

• 公司计划投资8.8亿元建设上海兴福电子化学品专区项目，包括4万吨/年超高纯电子化学品项目和电子化学品研发中心项目。
• 4万吨/年项目建成后，预计年营业收入增加3.6亿元，净利润增加7986万元。
• 兴福电子计划分拆至科创板上市，提升品牌影响力与市场竞争力。
• 新材料板块成长迅速，2022年前三季度贡献占比近三成，有望打开二次成长空间。

2. 研发投入与人才激励

• 投资3.1亿元建设研发中心，提升微电子新材料研发能力。
• 修订《科技成果奖励办法》，提高评奖门槛和奖金额度，强化科研人员激励。

3. 磷矿产能提升

• 后坪矿项目于2022年12月12日取得安全生产许可证，进入正式投产阶段。
• 项目投产后，公司磷矿产能将增至585万吨，增强资源保障能力。
• 磷矿和磷肥价格维持高位，受益于新能源和农化产品需求增长。

4. 盈利预测与估值

• 2022/2023/2024年预计净利润分别为60.1/61.2/69.3亿元，同比增长分别为41.76%/1.92%/13.24%。
• 折合EPS分别为5.40/5.51/6.24元，当前A股PE估值为5倍，维持“买进”评级。
• 股息率逐年提升，预计2024年可达6.45%。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股价为29元，12个月高/低点为47.51元/27.83元。
• 2022年12月30日股价较前日收盘下跌6.5%。
• 上证指数为3089.26，公司股价相对大盘走势表现稳定。

股东结构与流通性

• 主要股东为宜昌兴发集团有限责任公司，持股19.38%。
• 机构投资者占流通A股比例为41.1%，基金占1.9%。

产品组合占比

• 草甘膦及甘氨酸等：35.4%
• 有机硅：22.8%
• 黄磷及下游产品：20.7%
• 肥料：11.9%
• 其他：9.2%

投资评等说明

财务数据摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

风险提示

1. 公司产品价格不及预期。
2. 新产能释放不及预期。