20220107-东北证券-兴发集团-600141.SH-全年业绩超预期_聚焦新材料转型_4页_688kb

报告摘要

兴发集团（600141）公司点评报告总结

核心内容概述

兴发集团在2021年度实现了远超市场预期的业绩增长，预计全年归母净利润为42.00-44.00亿元，同比增长573.14%-605.19%。公司四季度单季归母净利润预计为17.12-19.12亿元，同比增长553.44%-629.77%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

业绩超预期：公司全年业绩表现优于市场预期，四季度业绩环比继续增长，主要得益于能耗双控政策推动下大宗化学品价格暴涨。
产业链一体化优势：公司因原材料和终端产品价格双涨，其产业链一体化布局使其在成本控制和盈利能力方面更具优势。
产品价格上涨：草甘膦、有机硅、黄磷等核心产品价格在2021年四季度分别上涨212.25%、60.69%、154.20%，为公司业绩提供有力支撑。
新材料转型加速：2022年公司计划加大对微电子新材料、有机硅新材料、新能源材料、磷石膏综合利用等领域的投资，推动转型进程。
重点项目推进：公司2022年计划投产草甘膦5万吨、磷矿石200万吨项目，并与华友钴业合作建设30万吨/年磷酸铁项目，显示其在新材料领域的布局。
子公司表现亮眼：子公司兴福电子已引入战投，产品供应中芯国际等知名半导体客户，显示出公司在半导体材料领域的竞争力。

关键信息

盈利预测更新

2021年预计归母净利润：43.13亿元（上调）
2022年预计归母净利润：47.19亿元
2023年预计归母净利润：52.00亿元
对应PE：8.5、7.8、7.1倍
维持“买入”评级：公司正处于转型升级的关键阶段，未来增长潜力较大。

财务数据摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	180.39	183.17	257.83	278.40	328.85
归母净利润（亿元）	30.20	62.40	43.13	47.19	52.00
每股收益（元）	0.27	0.56	3.88	4.24	4.68
市盈率	37.79	19.65	8.51	7.78	7.06
市净率	1.40	1.30	2.73	2.06	1.61
净资产收益率(%)	3.71	6.60	32.07	26.41	22.84

股票数据

项目	数据
6个月目标价（元）	52.93
收盘价（元）	33.03
12个月股价区间（元）	11.80~55.36
总市值（百万元）	36,720.27
总股本（百万股）	1,112
日均成交量（百万股）	51

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	16.2%	31.1%	31.0%	28.9%
净利润率	3.4%	16.7%	17.0%	15.8%
资产负债率	63.4%	51.0%	39.3%	35.7%
流动比率	0.50	0.68	1.06	1.54
速动比率	0.37	0.46	0.75	1.21
P/E（倍）	19.65	8.51	7.78	7.06
P/B（倍）	1.30	2.73	2.06	1.61
P/S（倍）	2.02	1.42	1.32	1.12
净资产收益率	6.6%	32.1%	26.4%	22.8%

风险提示

产品价格下降：可能影响公司盈利能力。
项目进度不及预期：可能影响公司未来的增长计划。

分析师信息

分析师：陈俊杰
执业证书编号：S0550518100001
背景：东北证券化工行业首席分析师，曾挖掘扬农化工、利尔化学、中国巨石、金发科技等标的，基本面研究扎实，获市场认可。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

总结

兴发集团在2021年实现了显著业绩增长，受益于能耗双控政策带来的产品价格上涨，同时其产业链一体化布局增强了盈利能力。公司正加快向新材料领域转型，2022年将有多个投产项目，并与华友钴业合作推进磷酸铁项目，显示其在新能源材料方面的布局。上调盈利预测后，公司维持“买入”评级，未来增长潜力较大。然而，需关注产品价格波动和项目进度风险。

展开完整摘要