20210207-开源证券-石油化工行业周报_油价创近一年新高_原料走强支撑长丝价格上涨_24页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

2021年2月5日，Brent原油价格达到59.62美元/桶，周环比上涨6.67%；WTI原油价格为57.12美元/桶，周环比上涨9.55%。油价上涨主要由疫苗改善全球经济和原油需求前景、库存下降、OPEC+维持产量不变、美国经济数据改善及拜登刺激计划取得进展等因素推动。与此同时，石化板块整体上涨2.10%，跑输沪深300指数0.35个百分点。

主要观点

• 油价上涨：油价创近一年新高，全球原油供需格局改善，市场预期积极。
• 长丝价格上涨：PTA和MEG等原料价格上涨，支撑涤纶长丝报价上涨，POY、FDY和DTY分别上涨475元/吨、550元/吨和175元/吨。
• 低库存利好：POY/FDY/DTY库存均处于历史较低水平，有利于年后迎来“金三银四”行情。
• LNG价格下跌：受上游气源放量和城燃需求回落影响，LNG价格指数周环比下跌16.85%。
• 市场动态：API原油和成品油库存全线下降，美国东北部暴风雪提振冬季燃料需求，推动油价上涨。
• 金融因素：美元指数震荡冲高，与原油价格走势呈反相关。

关键信息

原油市场动态

• 供给：美国原油产量维持1090万桶/天，活跃钻机数为384台，周环比增加6台；OPEC减产履行率达102%，部分国家产量有所上升。
• 需求：美国原油加工能力维持1839万桶/天，炼厂开工率周环比上涨0.60%至82.30%；油品消费总量周环比减少115万桶/天，但整体需求仍呈回暖趋势。
• 库存：美国油品总库存周环比增加291.9万桶，但商业原油库存减少99.4万桶。

产业链价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差扩大，美国RBOB汽油价差缩小。
• 烯烃产业链：石脑油裂解乙烯价差缩小，乙烯与石脑油价差缩小，丙烯酸与丙烯价差扩大，聚烯烃与甲醇价差扩大。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差扩大，燃料油与石脑油价差扩大，PTA与PX价差扩大，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小。
• 天然气：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差缩小。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 管网公司受益标的：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

估值与盈利预测

主要石化上市公司盈利预测与估值数据如下：

图表目录

• 图1：本周石化板块上涨2.10%，跑输沪深300指数
• 图2：除炼油和油品销售及仓储外，其余板块均上涨
• 图3：国际油气期货价格上涨
• 图4：Brent原油期货价格仍低于历年水平
• 图5：美国商业原油及馏分油库存和汽油库存增加
• 图6：美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平
• 图7：美国原油产量持平，活跃钻井数维稳
• 图8：美国主要盆地活跃钻机总数持平
• 图9：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图10：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少
• 图11：EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测
• 图12：炼厂开工率上升，原油加工能力维稳
• 图13：油品总量消费需求和汽油消费需求均减少
• 图14：美国原油+成品油净进口增加
• 图15：美元指数和原油期货价格走势反相关
• 图16：Brent非商业净多头头寸增加
• 图17：WTI非商业净多头头寸减少
• 图18：1月炼油主要产品价差缩小
• 图19：新加坡炼油主要产品价差扩大
• 图20：新加坡柴油与原油价差扩大，汽油与原油价差缩小
• 图21：美国RBOB汽油价差缩小
• 图22：石脑油裂解烯烃价差缩小
• 图23：乙烯和石脑油价差缩小
• 图24：丙烯与丙烷价差缩小
• 图25：丁二烯与石脑油价差缩小
• 图26：丙烯酸与丙烯价差扩大
• 图27：聚烯烃和甲醇价差扩大
• 图28：PX与石脑油价差扩大
• 图29：燃料油与石脑油价差扩大
• 图30：PTA与PX价差扩大
• 图31：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小
• 图32：天然气价格上涨
• 图33：国内天然气内外盘价差缩小

表格目录

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值
• 表2：能源价格&油价指标一览
• 表3：石化产业链产品价差一览
• 表4：OPEC产油国产量执行情况
• 表5：非OPEC原油产量预测
• 表6：全球原油需求预测