20170911-爱建证券-非银金融行业周报_股票质押新规影响有限_继续看好龙头券商_11页_1mb

爱建证券财富管理研究所研究报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券财富管理研究所发布，时间为2017年9月11日。报告主要分析了非银金融行业（包括券商、保险、多元金融）的市场表现、公司动态、行业新闻及数据跟踪，并对行业发展趋势作出投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 本周沪深300指数下跌0.12%，非银金融（申万）板块整体下跌2.10%，在申万28个子行业中排名倒数第三。
• 多元金融板块表现最佳，上涨0.84%，跑赢大盘。
• 券商板块下跌2.77%，保险板块下跌1.63%。
• 个股方面，券商板块仅有浙商证券小幅上涨0.53%，其余全线下跌；保险板块中国太保上涨0.16%，其余均回落；多元金融板块中，新力金融涨幅最大，达11.43%。

2. 券商分析

• 交易所发布股票质押式回购交易业务规则修订意见，提高质押门槛，明确融入方不得为金融机构，且首次最低交易金额不低于500万元。
• 当前券商整体质押率仅为44%，远低于60%上限，存量合约中超过50%质押比例的公司占比仅3%，新规对行业影响有限。
• 新规对券商自有资金参与质押业务进行分类控制，利好龙头券商，推动行业集中度提升。
• 当前大券商平均PB为1.6倍，PE为18倍左右，处于历史较低水平，建议关注广发证券、招商证券、华泰证券等龙头券商。

3. 保险分析

• 保监会公布1-7月行业数据，原保费总收入同比增长21.30%，其中人身险增长23.89%，财产险增长13.06%。
• 保险资管业协会强调保险资金应以固定收益类产品为主，股权投资为辅，投资趋于稳健。
• 保监会表示将进一步加大保险业对外开放力度，优化监管环境，鼓励外资进入专业领域，完善市场主体结构。

4. 投资建议

• 行业评级为“同步大市（维持）”，认为行业整体表现与市场基准指数基本一致。
• 建议关注具有政策支持的龙头券商，因其在监管趋严环境下更具抗风险能力。

关键信息

行业数据

• 非银金融行业表现：2017年以来涨跌幅不一，券商板块表现较差。
• 股票质押新规：
  • 融入方不得为金融机构或其发行产品。
  • 融入资金用于实体经济，首次交易金额不低于500万元。
  • 股票质押率上限为60%，单只股票市场整体质押比例不超过50%。
• IPO数据：本周核发7家IPO批文，筹资总额不超过39亿元。
• 可转债/可交换债改革：由资金申购改为信用申购，减少资金冻结问题。
• 保险资金运用：以固定收益为主，股权为辅，强调财务投资。

公司动态

• 券商：华泰证券非公开发行A股获受理；山西证券子公司获QFII资格；申万宏源部分限售股解禁；宝硕股份限售股上市流通；长江证券子公司挂牌新三板。
• 多元金融：陕国投A终止非公开发行，改为配股；新力金融收到大股东业绩补偿款；九鼎投资终止IPO方案，子公司收到警示函；爱建集团股东增持；经纬纺机获豁免要约收购；安信信托拟发行优先股；五矿资本子公司增资；中航资本员工市场化增持。

风险提示

• 股票市场低迷
• 监管政策变化

数据跟踪

• 股票日均交易额：5984.28亿元，环比增长1.28%；股基日均交易额6331.81亿元，环比增长1.09%。
• 两融余额：9650.19亿元，周环比上涨1.82%。
• 投行业务：股权融资募集473.19亿元，IPO募集38.57亿元，环比提升54%；债券发行金额847.20亿元，环比下降21.88%。
• 资管业务：截至17Q2，券商资管规模达18.10万亿元，环比小幅下滑3.59%。
• 保险数据：1-7月原保费收入25267.56亿元，同比增长21.30%；保户投资款和独立账户新增交费同比下降56.35%。

行业评级说明

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联系信息

• 研究员：刘孙亮
• 联系人：张赢
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