20250215-国金证券-食品饮料行业周报_顺周期催化白酒板块反弹_配置价值仍看好_9页_1mb

国金证券食品饮料行业周报分析总结

核心观点

• 白酒板块：受春节动销反馈修正和顺周期情绪催化，本周小幅反弹。泛全国化名酒（山西汾酒、泸州老窖）和优势区域酒（今世缘）表现突出。短期估值处于低位，24年EPE约15倍，中长期看好高端酒（茅台、五粮液）。
• 顺周期逻辑：短期关注渠道策略及单品批价；两会前可能有更多催化，维持板块配置价值。
• 软饮料：行业承压，但推荐东鹏饮料（第二曲线增长）与农夫山泉（无糖茶高增长），短期出货受春节错期影响，旺季或改善。
• 零食：短期业绩降速预期压制股价，但新渠道与增长点持续涌现，推荐盐津、甘源。
• 餐饮链：调味品（海天、酵母）韧性较强，速冻、啤酒承压。建议优选估值修复的个股（如酵母、青岛啤酒），看好消费政策带来弹性。

关键数据更新

• 白酒产量同比下降7.6%，高端批价平稳。
• 乳制品均价同比下降14%，奶粉进口同比降15%。
• 啤酒产量同比增12.2%，进口量缩。

投资建议

• 短期：白酒弹性标的（汾酒、泸州老窖）及顺周期受益区域龙头；软饮料优选东鹏、农夫。
• 中长期：高端酒估值稳定；餐饮链推荐酵母、青岛啤酒。
• 风险因素：宏观经济不及预期、区域竞争加剧、食品安全风险。