20211108-长安期货-多空交织_纸浆仍以反弹对待_11页_3mb

报告摘要

纸浆市场总结（2021年11月8日）

核心内容

2021年11月8日，长安期货投资咨询部发布了一份关于纸浆市场的分析报告。报告指出，纸浆市场在国庆节后持续下跌，12合约在10月底跌破5000点关口，最低至4692点，创出新低。进入11月后，纸浆价格有所反弹，但反弹幅度较小，至今不足5%。

主要观点

1. 外盘价格走势

智利银星（ARAUCO）针叶浆：自9月下旬以来，外盘报价下降20美元/吨，11月初进一步下调至725美元/吨。
俄罗斯乌针、布针（Ilim Group）针叶浆：自7月底以来，报价下降20美元/吨，11月初降至720美元/吨。
加拿大（CANFOR）北木针叶浆：报价自9月中旬下降15美元/吨，11月初为740美元/吨。
总体趋势：外盘价格持续下调，但仍在中位水平。

2. 国内价格走势

山东市场智利银星针叶浆：9月底报价6025元/吨，11月初降至5025元/吨。
广东市场加拿大凯利普针叶浆：9月下旬报价6250元/吨，11月初为5200元/吨。
江浙沪市场智利银星针叶浆：9月底报价6000元/吨，11月初降至5050元/吨。
国内港口均价：国庆节后为5976元/吨，节前为5991元/吨，目前为5081元/吨，价格重心仍下滑，但尚未触及低位区间。

3. 港口库存情况

国内港口库存：10月份港口库存为1830千吨，环比增加2.22%，但仍低于去年同期。
青岛港库存：占港口总库存的50%以上，10月份库存为1061千吨，环比增加25千吨，对整体库存影响较大。

4. 下游纸品需求情况

白卡纸：日度均价为5979元/吨，较10月底略回升53元/吨。
双胶纸：日均价5525元/吨，较10月底回升125元/吨。
双铜纸：日均价5360元/吨，较10月底回升50元/吨。
木浆生活用纸：均价为6508元/吨，较10月底回落58元/吨。
开工率：3、4月份纸品开工率开始下降，9月份双胶纸开工率由回升转为下降，10月份双胶纸开工负荷率继续下降至51.78%，生活用纸开工率为49.8%，略回升；白卡纸开工负荷率69.87%，环比回升；双铜纸开工负荷率50.86%，继续下滑，仅高于5月份48.92%。
需求端：最差时期或已过，下游纸厂开工率不一，整体需求恢复缓慢。

5. 社会库存变化

社会库存：9月份五类纸品社会库存为6219.3千吨，环比下滑6.12%；10月份库存为5785千吨，环比下滑6.98%。
库存水平：仍略高于2020年4月份的库存高点，若持续去库，或对盘面形成一定支撑。

关键信息

基本面多空交织：港口纸浆库存环比略增，显示下游需求恢复缓慢；外盘价格持续下调，国内浆价继续下滑，但尚未触及低位。
盘面表现：近期纸浆12合约有所反弹，但反弹力度不足。
操作建议：预计盘面近期仍以反弹为主，操作上建议轻仓偏多短差交易，不追涨。
风险提示：需关注其他突发风险。

总结

纸浆市场在2021年11月初呈现小幅反弹趋势，但整体仍处于弱势。外盘价格持续下调，国内价格重心下滑，港口库存环比增加，显示需求恢复缓慢。下游纸品开工率不一，双胶、双铜纸开工率继续下滑，白卡及生活用纸开工率回升，需求端最差或已过。社会库存持续改善，若后期持续去库，或对盘面形成支撑。整体来看，基本面多空交织，预计短期内盘面仍以反弹为主，建议投资者轻仓偏多短差操作，同时警惕其他突发风险。

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