移远通信2021年年报及2022-2024年业绩预测总结
核心内容
移远通信（603236.SH）于2022年4月16日发布2021年年报，展示了公司在2021年的强劲业绩增长以及未来三年的业绩预测。公司是领先的物联网整体解决方案供应商，专注于通信模组和相关产品，业务覆盖多个领域，包括车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等。
主要观点
- 业绩表现突出：2021年公司实现营业收入112.62亿元，同比增长84.45%；归母净利润3.58亿元，同比增长89.43%。第四季度营收和净利润分别同比增长99.49%和89.25%。
- 毛利率小幅下降：2021年毛利率为17.56%，同比下降2.67个百分点，主要由于原材料价格上涨。
- 海外市场拓展显著：2021年境外营收同比增长113.27%，显示公司国际化战略取得成效。
- 新产品发布与市场拓展：公司在5G模组方面推出支持3GPP R16协议的第二代5GNR通信模组，并以接近50%的市场份额中标中国移动5G通用模组集采。此外，公司还推出支持AI算法的SG865W-WF智能模组，具备强大的数据处理能力和多媒体外设支持。
- 车载模组认证提升竞争力：公司获得ASPACE CL2国际认证，标志着其在智能网联汽车领域的软件开发能力达到国际先进水平。
- 产品线丰富：截至2021年底，公司已推出300多种天线产品，广泛应用于智能表计、两轮车、智慧工业、电力行业、无人机、智能家居等多个领域。
关键信息
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：171.38元
- 当前股价（2022-04-15）：145.05元
财务预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
EPS（元） |
| 2022E |
153.34 |
6.08 |
4.18 |
| 2023E |
207.30 |
9.41 |
6.47 |
| 2024E |
290.79 |
13.18 |
9.07 |
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE (X) |
111.6 |
58.9 |
34.7 |
22.4 |
16.0 |
| PB (X) |
11.3 |
6.6 |
5.7 |
4.7 |
3.7 |
| ROE (%) |
10.1 |
11.2 |
16.3 |
20.9 |
23.3 |
| ROA (%) |
4.1 |
4.4 |
7.3 |
8.9 |
9.4 |
| ROIC (%) |
15.4 |
16.7 |
15.8 |
21.0 |
23.4 |
未来增长预期
- 营业收入增长率：36.2% / 35.2% / 40.3%
- 归母净利润增长率：69.8% / 54.6% / 40.1%
- EPS增长率：4.18 / 6.47 / 9.07元
风险提示
- 芯片价格上涨超预期
- 车载业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧
- 中美贸易摩擦加剧
- 海外疫情防控效果不及预期
财务指标分析
利润表关键数据
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
47.8% |
84.4% |
36.2% |
35.2% |
40.3% |
| 营业利润增长率 |
19.1% |
108.0% |
64.6% |
54.7% |
40.2% |
| 净利润增长率 |
27.7% |
89.4% |
69.8% |
54.6% |
40.1% |
| 四费/营业收入 |
17.2% |
14.5% |
15.2% |
15.2% |
15.7% |
资产负债表关键数据
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
59.4% |
60.6% |
55.4% |
57.5% |
59.7% |
| 流动比率 |
1.40 |
1.42 |
1.47 |
1.55 |
1.56 |
| 速动比率 |
0.86 |
0.84 |
0.86 |
0.83 |
0.80 |
现金流量表关键数据
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
-398.5 |
-488.1 |
602.5 |
267.4 |
450.9 |
| 投资活动现金流 |
-289.0 |
-944.7 |
-413.1 |
-511.2 |
-530.5 |
| 融资活动现金流 |
700.4 |
1,959.2 |
-402.4 |
360.2 |
206.3 |
总结
移远通信在2021年实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于5G模组、车载模组等核心业务的快速发展，以及海外市场拓展的成效。公司持续推出新产品，提升技术实力，增强市场竞争力。尽管面临原材料价格上涨带来的毛利率下降压力，但其良好的费用管控和运营管理效率支撑了净利润的大幅增长。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力有望进一步提升。
