20131101-东北证券-纺织服装行业_2013年10月月报-主题推动估值修复_期待14年业绩改善_20页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2013年10月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年10月纺织服装行业的整体表现及重点公司动态，指出行业整体处于调整期，但部分公司表现出较强的增长潜力。报告同时展望了2014年行业可能的复苏，并对投资策略提出了建议。

主要观点

行业整体表现：
- 沪深300指数在10月份下跌1.5%，年内累计跌幅为5.9%。
- 申万纺织服装行业指数10月份下跌0.8%，年内累计涨幅2.3%。
- 申万纺织制造行业指数下跌0.4%，年内累计涨幅7.6%。
- 申万服装家纺行业指数下跌1.1%，年内累计跌幅2.2%。
- 估值方面，纺织服装行业为18.55倍，纺织制造为19.05倍，服装家纺为18.27倍。
重点公司调研与跟踪：
- 美邦服饰：管理团队优化、股权激励推出，转型新战略初见成效，预计13/15年EPS为0.53/0.92/1.07元，上调至“推荐”评级。
- 富安娜：三季报利润增长超预期，产品开发和零售能力强劲，预计13/15年EPS分别为1.01/1.17/1.40元，维持“推荐”评级。
- 朗姿股份：收入持续高增长，但费用高企，预计13/15年EPS下调至1.30/1.74/2.26元，继续给予“推荐”评级。
- 罗莱家纺：受高基数影响营收和净利双降，但2014年春夏订货会表现良好，预计13/15年EPS分别为1.47/1.75/2.09元，维持“推荐”评级。
- 森马服饰：三季报净利润增长超预期，战略调整有效，预计13/15年EPS分别为1.21/1.36/1.55元，继续给予“推荐”评级。
行业数据与动态：
- 2013年“国庆黄金周”全国百家重点大型零售企业零售额同比增长6.3%，但低于2012年同期。
- 2013年1-9月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.2%，其中服装类增长5.8%。
- 前三季度全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长6.4%，仍处于低位增长。
- 行业面临消费疲软、原材料成本上升、出口增速放缓等压力，但部分企业通过管理优化和渠道拓展实现业绩改善。

关键信息

投资建议：
- 纺织制造：关注鲁泰A及皮革龙头兴业科技，因其规模优势可抵御棉价差扩大和出口低迷。
- 服装家纺：重点跟踪业绩增长明确或有改善预期的公司，如美邦服饰、森马服饰、朗姿股份、富安娜和罗莱家纺，同时关注O2O转型带来的估值提升。
- 整体评级为“优于大势”，反映行业在当前环境下仍有增长潜力。
风险提示：
- 消费持续疲软。
- 新产品和新形象反响不及预期。
- 房地产市场重回低迷。
- 收入增长不及预期。
- 收购的不确定性。
- 高新技术企业复审风险。

公司表现概览

证券代码	证券简称	收盘价	10月涨幅(%)	年内涨幅(%)	市盈率(PE, TTM)
002269	美邦服饰	13.74	23.23	11.43	28.75
002327	富安娜	17.50	4.23	13.07	18.27
002612	朗姿股份	23.12	-2.82	10.32	19.68
002293	罗莱家纺	20.25	2.27	17.31	15.53
002563	森马服饰	25.60	0.87	7.99	20.45

行业趋势与前景

行业景气度：
- 柯桥纺织景气度指数显示纺织行业整体处于调整期。
- 叠石桥家纺指数反映家纺行业受高基数影响，营收和净利双降，但渠道布局和品牌运营优势明显。
出口情况：
- 纺织品服装出口金额同比略有增长，但增速低位徘徊，出口企业面临内外棉价差扩大压力。
原材料价格：
- 棉花、粘胶、涤纶、晴纶等原材料价格波动较大，对成本控制和毛利率产生影响。