20230824-东吴证券-盛通股份-002599.SZ-2023年中报点评_教育板块毛利率提升明显_乐博乐博招生稳步恢复中_3页_457kb

业绩概要：
2023年上半年公司实现营业收入116.5亿元，同比增长150%，归母净利润亏损3121万元，同比改善52%。单Q2收入增136%，归母净利润扭亏（亏损683万元），扣非净利润亏损缩小至692万元（同比改善194%）。

教育板块业务恢复：
教育服务收入18.5亿元（同比增176%），其中学员服务收入13.8亿元（同比增171%），机构服务收入4726万元（同比增1909%）。子公司盛通知行与腾讯云签署AI教育战略合作协议，重点布局青少年人工智能教育生态。

毛利率与费用改善：
整体毛利率12.3%（同比降19.1pct），但教育板块C端（21.5%）和机构端（49.8%）毛利率均有显著提升（分别为+10.6pct和+3.4pct）。销售费用率降至5.4%，管理费用率降至0.8%。

未来展望：
公司围绕STEM教育和AI课程，叠加线下门店扩张，叠加腾讯云合作，有望推动机器人培训等高毛利课程增长。但需关注门店拓展及终端消费恢复情况。

评级调整：
东吴证券维持“买入”评级，下调归母净利润预测（2023-2025年从16/22/29亿调整至8/15/24亿），对应PE分别为53/25/16倍。核心逻辑仍在于AI浪潮下的青少年教育赛道增长潜力。