20230824-安信证券-景津装备-603279.SH-业绩稳健增长_毛利率持续修复_5页_709kb

景津装备公司业绩分析及投资评级

业绩表现

• 上半年营收同比增长 167.1%，归母净利润增长 335.4%。
• 2023年第二季度单季归母净利润同比增长 289.3%，扣非净利润同比增长 296.5%。

关键财务指标

• 毛利率：2023上半年为 32.44%，同比增长 17.1pct；主要因原材料价格处于低位。
• 费用率：期间费用率为 10.26%，同比下降 0.28pct，销售费用率同比略增，管理与研发费用率下降，财务费用率达负值。

下游行业驱动因素

• 新能源材料（占比 26.81%）和矿物应用领域贡献显著，尤其是锂电、光伏及矿业过滤成套装备需求增长强劲。
• 砂石收入下滑（-248.7%）因地产影响。

发展战略与增长空间

• 推进 成套装备产业化项目，计划成为业绩新增点。
• 全球化战略成效显著，海外收入同比大幅增长 53.98%，海外毛利率更高。
• 政策支持尾矿处理及监管趋严利好过滤设备需求。

风险提示

• 电池厂扩产不及预期、宏观经济波动、原材料价格波动、成套及海外市场拓展低于预期。

投资建议

• 预计2023–2025年收入及净利润同比增速分别为 21.36%、20.48%、19.57%。
• 维持 **“买入–A”**评级， 6个月目标价 3420元。