20230824-太平洋-振江股份-603507.SH-毛利率水平显著改善_风电_光伏业务有望再上新台阶_5页_1mb

公司业绩显著改善，2023年第一学期实现收入1855亿元，同比增长4427%；归母净利润078亿元，同比增长9783%；扣非净利润095亿元，同比增长21572%。第二季度收入901亿元，同比增长765%，环比下降558%；毛利率提升至20.77%，同比增长6.98个百分点，尤其第二季度毛利率达22.63%，同比增长11.12个百分点。毛利率改善得益于原材料价格下降和汇率风险控制。

风电和光伏业务投资进展顺利。美国光伏支架工厂第一条生产线已投产，第二条即将投产，计划贡献下半年业绩。公司在南通海门投资风电项目，包括大兆瓦转子、定子生产、漂浮式平台制造等，预期提升风电业务。同时，光伏业务与美国企业合作，订单快速增长。

在手订单充足，截至报告期末达2055亿元，主要分布在风电设备、光伏设备等领域。海外客户如西门子、GE订单可能较快增长，风电设备需求有望提升。

太平洋证券维持“买入”评级，预测2023-2025年营收分别为369亿元、494亿元、658亿元，同比增长27.2%-33.1%；归母净利润分别预测为25亿元、38亿元、49亿元，同比增长1680%-310%。当前股价对应PE分别为15、10、8倍。

主要风险包括风电/光伏装机不及预期、原材料价格上扬、行业竞争加剧等。