20230824-国海证券-江中药业-600750.SH-2023中报点评报告_公司业绩增长平稳_毛利率稳步提升_5页_407kb

公司业绩增长稳健

• 营收与利润：公司2023年上半年营收达2298亿元，同比增长2087%；归母净利润447亿元，同比增长1395%。第二季度单季营收同比增长114%，净利润同比下降但扣非净利润仍显著增长。分析师上调评级至“买入”。

业务板块分析

• OTC板块增长：实现营业收入1646亿元，同比增长2327%，推动整体毛利率提升0个点至68%。
• 大健康板块增长迅速，贡献收入285亿元，同比增长5947%。
• 处方药板块增长较缓，同比增长0%。

盈利能力与运营效率

• 毛利率改善明显，特别是OTC板块提升19个百分点，处方药板块亦提高0个百分点。
• 费用变化：销售费用率上升导因于早期内需推广，管理及研发费用则分别有所下降。
• 现金流增长强劲，经营净现金流同比上升1074%。

风险提示

• 市场风险：包括产品推广不及预期、原材料成本上升、处方药进入集采等；同时关注宏观经济及行业政策变动风险。

投资评级调整

• 调整盈利预测，预期2023至2025年逐年增长，并给出了动态PE估值变动范围。

结论

公司业绩表现强劲，估值保持吸引力，维持“买入”评级。