20151228-华融证券-国防军工行业周报_12页_761kb

国防军工行业周报总结（2015/12/21-2015/12/27）

核心内容概览

本周国防军工行业整体表现弱于大盘，板块下跌1.31%，跑输沪深300指数。各子板块涨跌互现，其中兵装集团涨幅超过2%，其他子板块涨跌幅均在1%左右。军工板块市净率估值为5.7倍，相对于沪深300的估值为3.2倍，估值水平与上周基本一致。与前期高点相比，军工股估值仍相对便宜。军工股估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期，该预期尚未消失，但在市场剧烈调整时，高beta值板块往往调整更剧烈。

主要观点

• 市场表现：军工板块整体下跌，但部分子板块表现较好，如兵装集团。
• 估值分析：军工板块估值仍具吸引力，与市场基准相比处于相对低位。
• 行业动态：国内外军工行业动态频繁，涉及反恐立法、军贸数据、技术合作、新产品研发及重大合同签订。
• 投资逻辑：军工改革和资产证券化仍是投资的主要逻辑，板块有望进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 投资建议：维持行业“看好”评级，建议持续关注军工改革及资产注入预期的逐步兑现。

关键信息

1. 国防军工板块表现

• 上周军工板块下跌1.31%，跑输沪深300。
• 兵装集团涨幅超过2%，其他子板块涨跌幅在1%左右。
• 军工板块市净率估值为5.7倍，低于沪深300的估值。
• 与前期高点相比，军工股估值仍相对便宜。

2. 行业及公司新闻

• 反恐立法：我国出台《反恐怖主义法》，将反恐纳入国家安全战略，明确依法打击恐怖主义，加强国际合作。
• 军贸数据：2014年中国军销售额为22亿美元，位居全球第五，低于美国（362亿美元）。
• 俄中军事技术合作：俄罗斯“暴徒”级护卫舰将采用中国柴油发动机，显示中国在军事技术出口方面的竞争力。
• 航天科技进展：
  • 一院航天泰坦超算平台通过北京市新技术新产品认定，具备遥感数据处理全流程自动化能力。
  • 三院增材制造技术研究应用中心正式成立，推动增材制造技术与航天云网融合，探索“互联网+增材制造”模式。
• 中船重工合作：中船重工与招商轮船签订6艘VLCC新造船合同，强化双方在航运和造船领域的战略合作。
• SpaceX火箭回收：美国SpaceX公司成功发射并回收“猎鹰”火箭，成为行业关注焦点，标志着航天技术的重大突破。

3. 投资建议

• 投资逻辑：军工改革和资产证券化（资产注入）是军工板块投资的主要逻辑。
• 未来展望：随着军改推进，军工行情值得期待，尤其是航空发动机分拆及重大专项的持续发展。
• 催化剂：重组公司复牌、军队和国企改革政策落地等事件可能成为军工板块再次上涨的催化剂。
• 评级：维持行业“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。

风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研发进展缓慢，可能影响行业增长。
3. 国防投入增长放缓，可能对军工企业业绩造成压力。

投资评级定义

新三板交易情况（12.21-12.27）

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
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