20160906-广发证券-煤炭行业月度分析报告_供给侧改革趋势向好_关注焦煤旺季需求提升_22页_877kb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年8月煤炭市场表现，并预测了9月的市场走势。报告指出，煤炭行业整体表现优于大盘，尤其是焦煤板块，同时强调供给侧改革对行业长期发展的积极影响。此外，报告还对动力煤、冶金煤、无烟煤的价格走势、进出口情况、产销量变化以及下游需求进行了详细分析，并推荐了重点公司。

主要观点

• 8月表现：煤炭板块整体上涨4.9%，跑赢上证综指和沪深300。
• 9月展望：预计焦煤需求将提升，供给有望继续收缩，动力煤价格保持平稳，炼焦煤价格继续上行。
• 供给侧改革：政策持续推进，去产能任务完成进度滞后，预计下半年去产能力度加大，行业将逐步从产能过剩转向供需平衡。
• 行业趋势：长期看好供给侧改革，认为焦煤板块受益明显，动力煤板块亦有潜在机会。

关键信息

一、8月市场回顾

1. 煤价情况

• 港口煤价：快速上涨，秦皇岛5500大卡平仓价上涨11.7%至505元/吨，较去年同期上涨30.8%。
• 产地煤价：动力煤、冶金煤、无烟煤价格稳中有涨，涨幅在20-70元/吨不等。
• 国际煤价：动力煤价格指数下跌，澳洲进口动力煤价格优势有所下降，炼焦煤价格优势上升。

2. 进出口情况

• 进口量：7月全国煤炭进口量2121万吨，同比和环比分别下降0.23%和2.48%。
• 进口结构：动力煤进口量环比上涨，但无烟煤、炼焦煤、褐煤进口量环比下跌。

3. 产销量情况

• 全国原煤产量：7月同比下降13.1%，1-7月累计下降10.1%。
• 地区产量：山西、内蒙古、陕西煤炭产量均出现同比和环比下降。

4. 下游需求

• 钢价：8月钢价综合指数上涨7.7%。
• 焦炭价格：8月焦炭价格持续上涨，涨幅在50-210元/吨。
• 水泥价格：8月水泥均价上涨6.9%。
• 火电发电量：7月火电发电量同比增长4.4%，但8月环比下降。

5. 库存情况

• 港口库存：秦港库存下降8.93%，广州港库存上升17.06%。
• 电厂库存：全国重点电厂库存下降，六大电厂库存保持稳定。
• 煤矿库存：国有重点煤矿库存环比下降5.82%。

市场预测

1. 9月需求预测

• 动力煤：需求将出现季节性回落，但因库存低位，价格下行压力不大。
• 炼焦煤：随着“金九银十”消费旺季来临，需求进一步提升，价格有望继续上涨。

2. 9月供给预测

• 产量：预计继续收缩，去产能任务尚未完成，政策督查力度加大。
• 进口：预计保持平稳，澳洲和印尼煤矿报价偏高，成交量有限。

3. 价格走势

• 动力煤：预计保持平稳。
• 炼焦煤：预计继续上涨，涨幅可能超过动力煤。
• 无烟煤：价格趋势向好，部分大矿价格上调。

重点公司推荐

• 优质焦煤龙头：西山煤电、阳泉煤业。
• 低估值动力煤龙头：潞安环能、陕西煤业。
• 弹性品种：冀中能源。
• 其他公司：靖远煤电、瑞茂通、盘江股份、安源煤业等。

风险提示

• 供给侧改革低于预期。
• 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 评级：买入。
• 前次评级：买入。

图表索引

• 图1：8月煤炭板块上涨4.9%，跑赢沪深300 1.0个百分点。
• 图2：动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨3.8%、6.9%和4.7%。
• 图3：8月煤炭开采III指数上涨4.9%。
• 图4：煤炭开采板块的PB约1.18倍。
• 图5：2006-2015年煤炭开采板块9月表现平稳，10年中5次跑赢大盘。
• 图6：8月31日秦港5500大卡报505元/吨，上涨55元/吨。
• 图7：8月产地动力煤价稳中有涨。
• 图8：8月各地区动力煤价格变化幅度在20-70元。
• 图9：8月河北部分地区焦煤价格稳中有涨。
• 图10：平顶山焦精煤保持平稳。
• 图11：8月喷吹煤价格稳中有涨。
• 图12：8月无烟煤价格稳中有涨。
• 图13：8月RB、ARA和NEWC指数变化。
• 图14：澳洲进口动力煤价格优势。
• 图15：进口炼焦煤价格优势有所上升。
• 图16：7月进口煤炭同比和环比变化。
• 图17：7月动力煤、无烟煤、炼焦煤、褐煤进口量变化。
• 图18：7月山西产量同比下跌19.6%。
• 图19：7月内蒙产量同比下跌11.7%。
• 图20：7月陕西产量同比下跌8.2%。
• 图21：8月钢价综合指数上涨7.7%。
• 图22：8月焦炭价格持续上涨。
• 图23：8月水泥均价上涨6.9%。
• 图24：7月火电发电量同比上涨4.4%。
• 图25：7月粗钢产量同比上涨2.6%。
• 图26：7月水泥产量同比上涨0.9%。
• 图27：6月尿素产量同比下跌6.5%。
• 图28：7月10日全国重点电厂库存下降。
• 图29：8月31日六大电厂库存下降。
• 图30：7月国有重点煤矿库存环比下跌。
• 图31：7月北方七港煤炭发运量同比下降。

投资建议

• 长期看好：供给侧改革持续推进，行业有望从产能过剩转向供需平衡。
• 短期关注：焦煤需求提升，动力煤价格平稳，炼焦煤价格上涨预期强烈。
• 重点推荐：优质焦煤龙头、低估值动力煤龙头、先进产能受益企业。

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，多次获得煤炭行业新财富、水晶球、金牛奖项。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，多次获得煤炭行业新财富、水晶球、金牛奖项。
• 姚遥：研究助理，美国普林斯顿大学工学博士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000。
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