20160906-广发证券-煤炭行业月度分析报告：供给侧改革趋势向好，关注焦煤旺季需求提升_23页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年8月和9月煤炭行业的市场表现、供需情况、价格走势及投资建议，重点强调了供给侧改革对行业的影响，并对9月市场走势进行了预测。

主要观点

• 8月表现：煤炭板块整体上涨，表现优于大盘。8月煤炭开采III指数上涨4.9%，跑赢上证综指和沪深300分别为1.4和1.0个百分点。
• 9月展望：预计焦煤需求将因“金九银十”消费旺季提升，同时供给端将继续收缩，煤价有望继续上涨。
• 供给侧改革：政策持续推进，去产能任务完成进度滞后，预计下半年去产能力度加大，行业供需有望改善。
• 煤价趋势：动力煤价格因限产政策和库存低位保持平稳，而炼焦煤因需求上升和供应偏紧继续上涨。
• 投资建议：继续看好供给侧改革，重点推荐优质焦煤龙头及低估值动力煤龙头，如西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源和陕西煤业等。

关键信息

8月市场回顾

• 煤价上涨：港口煤价快速上涨，秦皇岛5500大卡平仓价上涨11.7%；产地煤价稳中有涨，动力煤、冶金煤、无烟煤价格均有不同幅度上涨。
• 进口情况：7月煤炭进口量环比下跌2.48%，主要由于海运费上升和人民币疲软。
• 产销量：7月全国原煤产量2.7亿吨，同比下跌13.1%；前7月累计产量19亿吨，同比下跌10.1%。
• 下游需求：8月钢铁价格底部回升，水泥均价上涨6.9%；火电发电量同比增长4.4%，粗钢产量增长2.6%。
• 库存水平：港口库存有涨有跌，电厂库存下降，国有重点煤矿库存环比下跌5.82%。

9月市场预测

• 需求预测：火电需求将出现季节性回落，但因库存低位，补库需求或将释放；炼焦煤需求因“金九银十”旺季和钢焦市场回暖继续提升。
• 供给预测：9月产量有望继续收缩，发改委加强督查；进口煤或保持平稳，因澳洲和印尼煤矿报价偏高。
• 价格走势：动力煤价格保持平稳，炼焦煤价格继续上涨，无烟煤市场整体趋势向好。

行业观点

• 供给侧改革：长期看好改革带来的行业供需改善，预计行业将从产能过剩转向供需基本平衡。
• 重点公司推荐：建议关注优质焦煤龙头（如西山煤电）和低估值动力煤龙头（如潞安环能、阳泉煤业），以及可能受益于限产放松的动力煤公司（如陕西煤业）。

风险提示

• 供给侧改革低于预期：政策推进不及预期可能导致行业供需状况恶化。
• 煤种价格超预期下跌：煤价可能因市场供需变化出现超预期下跌。

图表索引

• 图1：8月煤炭板块上涨4.9%，跑赢沪深300 1.0个百分点
• 图2：动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨3.8%、6.9%、4.7%
• 图3：8月煤炭开采III指数较上月上涨4.9%
• 图4：煤炭开采板块的PB约1.18倍
• 图5：2006-2015年煤炭开采板块9月表现平稳，10年中5次跑赢大盘
• 图6：8月31日秦港5500大卡报505元/吨，上涨55元/吨
• 图7：8月产地动力煤价稳中有涨
• 图8：8月各地区动力煤价格变化幅度在20-70元
• 图9：8月河北部分地区焦煤价格稳中有涨
• 图10：8月平顶山焦精煤保持平稳
• 图11：8月喷吹煤价格稳中有涨
• 图12：8月无烟煤价格稳中有涨
• 图13：8月RB、ARA和NEWC指数环比下跌0.22%、0.80%和上涨4.45%
• 图14：8月26日澳洲进口动力煤价格优势108元
• 图15：8月进口炼焦煤价格优势有所上升
• 图16：7月进口煤炭同比下跌0.2%，环比下跌2.5%
• 图17：7月动力煤进口量环比上涨，无烟煤、炼焦煤、褐煤进口量环比下跌
• 图18：7月山西产量同比下跌19.6%
• 图19：7月内蒙煤炭产量同比下跌11.7%
• 图20：7月陕西煤炭产量同比下跌8.2%
• 图21：8月钢价综合指数上涨7.7%
• 图22：8月焦炭价格持续上涨，涨幅50-210元
• 图23：8月全国水泥均价上涨6.9%
• 图24：7月全国火电发电量3889亿千瓦时，同比上涨4.4%
• 图25：7月粗钢产量6681万吨，同比上涨2.6%
• 图26：7月水泥产量21410万吨，同比上涨0.9%
• 图27：6月尿素产量279.4万吨，同比下跌6.5%
• 图28：7月10日全国重点电厂库存为5314万吨，较6月底减少144万吨
• 图29：8月31日六大电厂库存1124万吨，较上月末下降4万吨
• 图30：7月国有重点煤矿库存4839万吨，环比下跌5.82%
• 图31：7月北方七港煤炭发运量4840万吨，同比下降3.9%

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：安鹏、沈涛
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