20160905-中国银河-A股策略周报_结构性行情_继续推荐供给侧改革_11页_877kb

A股策略周报总结

核心内容

2016年9月5日发布的A股策略周报指出，当前A股市场处于结构性行情阶段，重点推荐供给侧改革相关的行业及PPP与基建投资方向。报告结合市场表现、估值变化、流动性及融资规模等多维度分析，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 市场表现：
  8月下旬以来，A股市场持续调整，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.1%、0.5%、1.01%、0.86%。
  从风格来看，不同风格股票表现分化，创业板整体表现优于主板。
  行业层面，上游煤炭、有色金属，中游钢铁、基础化工、建材，下游房地产、农林牧渔等行业业绩环比增长较快。

• 估值水平变化：
  估值方面，上证综指与深证成指处于相对低位，中小板指与创业板指估值仍较高。
  不同风格指数的市盈率和市净率均呈现波动，其中创业板的市盈率和市净率明显高于主板。

• 流动性分析：
  短端利率回落，长端利率上行，表明市场流动性有所改善，但长端利率上升可能反映市场对未来经济预期的担忧。
  政策层面，财政政策有望继续发力，而货币政策仍保持宽松。
  利率下行趋势不变，整体流动性仍较为充裕。

• 融资规模变化：
  融资规模整体保持稳定，单日融资变化显示市场资金流动较为平稳，未出现明显波动。

关键信息

• 供给侧改革持续推进：
  2016年是供给侧改革的关键年份，预计未来5年将压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，退出煤炭产能5亿吨左右。
  供给侧改革是当前及今后一段时间内的主要工作，有望成为推动市场结构性行情的重要力量。

• 宏观经济政策创新：
  习近平在B20开幕式上强调，要针对全球经济低迷，在宏观政策上进行创新，将财政、货币与结构性改革政策有效组合。
  预计财政政策将发挥更大作用，PPP项目有望加速推进。

• 美联储加息概率较低：
  美国8月非农数据低于预期，显示就业市场改善有限，因此9月加息概率不大。
  未来12个月内，美联储加息的可能性较低，这对A股市场而言意味着外部压力减小。

• 行业盈利分化明显：
  2016年中报显示，A股整体盈利增速放缓，剔除金融和石油石化后的实体经济盈利下降显著。
  创业板盈利增速优于主板，新兴行业表现较好，传统经济行业则面临较大压力。

评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

投资建议

• 重点推荐：
  1. 供给侧改革主线，特别是煤炭、钢铁等供给收缩较快、价格持续上涨、需求旺季的行业。
  2. PPP与基建投资方向，如水利水电、高铁等。

联系信息

• 分析师：孙建波、姚祉
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn / (8610)83571306
  • 姚祉：yaopin@chinastock.com.cn / （8621）20252607
• 团队：中国银河证券策略团队
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