20210406-山西证券-家电行业月报_原材料价格高位盘桓_龙头企业强者恒强_16页_1mb

家电行业月报总结

核心内容

本报告为2021年4月6日发布的家电行业月报，分析了行业整体及细分市场的表现，以及原材料价格走势对行业的影响，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

行业整体表现

• 家电板块在2021年3月表现相对较弱，行业整体涨跌幅为-3.07%，在28个申万一级行业中排名第15位，较上月上升8位。
• 3月整体市场表现分化，洗衣机涨幅最大（+10.8%），其次是冰箱（+8.3%）和其它视听（+2.2%）。
• 家电板块资金净流出为-0.7%，较上月有所收敛。

细分行业市场表现

• 空调：

  • 2月产销分别为871.6万台和876万台，同比分别增长+97.7%和+58.5%。
  • 出口507万台，同比增长+29.6%；内销369万台，同比增长+128.6%。
  • 企业库存达1946.8万台。
  • 线上变频产品零售额占比提升至95.3%，线下变频挂机和柜机占比分别为64.5%和33.8%。
  • 1-2月空调产量13206万台，销量12991万台，同比分别下降-4.6%和-6%；出口销量5569万台，同比微降-0.7%；内销7421万台，同比下降-9.5%。

• 洗衣机：

  • 2月产销分别为386.3万台和410万台，同比分别增长+92.4%和+102%。
  • 出口170.7万台，同比增长+175%；内销239万台，同比增长+70%。
  • 滚筒洗衣机产量184.5万台，销量192.6万台，同比分别增长+170.1%和+193%。
  • 1-2月洗衣机产量1024万台，销量1043.4万台，同比分别增长+34.7%和+35%；内销680.6万台，同比增长+27.5%；出口362.7万台，同比增长+51.3%。
  • 线上线下终端售价均有所上涨，其中线下涨幅更为显著。

• 冰箱：

  • 2月产销分别为460万台和541万台，同比分别增长+122%和+98.4%。
  • 出口301.4万台，同比增长+121%；内销239.7万台，同比增长+75.7%。
  • 线上中高端市场需求显著增长，线下产品价格全面回升，十字门冰箱继续保持细分品类第一。
  • 1-2月冰箱产量1263万台，销量1336万台，同比分别增长+79.2%和+65%；出口682万台，同比增长+70.9%；内销654万台，同比增长+59.4%。

• 彩电：

  • 2月产销分别为771万台和763万台，同比分别增长+56.9%和+59.4%。
  • 出口598万台，同比增长+89.7%；内销165万台，同比增长+0.9%。
  • 线上线下屏幕尺寸均略有下滑，导致产品均价下降，其中线下均价环比下降9.3%。
  • 1-2月彩电产量2137万台，销量2118万台，同比分别增长+15.2%和+17.5%；出口1453万台，同比增长+19.2%；内销665万台，同比增长+13.9%。

原材料价格走势

• 3月末，板材价格指数为136.11，环比上涨+3.76%；中塑指数为1068.3，环比下降-0.84%；PP指数为913.2，环比上涨+3.5%；ABS指数为1280，环比下降-0.84%。
• 铜价持续上涨，创新高69640元/吨，月环比上涨+18.8%；铝价为17200元/吨，环比下降-1%。
• 液晶电视面板价格持续上涨，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸面板价格分别环比上涨+8.5%、+4.9%、+7.3%、+6.3%、+5%。
• 面板涨价和供应偏紧背景下，京东方和TCL华星产能扩张，电视价格上涨可能对终端需求产生冲击。

关键信息

投资建议

• 白电板块：产品成本压力上升，终端均价仍处于上行通道，中高端品类如十字门冰箱、变频空调、滚筒和洗烘一体机零售额份额稳中有升，但结构调整空间收窄，已进入直接调价阶段。
• 龙头企业：美的集团、海尔智家、格力电器等表现出更强的抗风险能力，建议关注。
• 小家电板块：居民收入增长和品质生活需求推动市场规模扩大，新兴品类如洗碗机、吸尘器、洗地机等成为消费热点，建议关注科沃斯、石头科技、九阳股份。

风险提示

1. 原材料持续上涨
2. 产品升级缓慢
3. 消费需求不振
4. 地产调控政策风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%-20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 分析师：石晋 CFA
• 执业登记编码：S0760514050003
• 联系方式：shijin@sxzq.com
• 公司地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

其他信息

• 行业动态：

  • 2020年中国家电市场零售额达8333亿元，电商渠道贡献率首次超过50%。
  • 商务部部署全年消费促进活动，强调线上线下融合与多元场景创新。
  • 我国家电保有量超21亿台，以旧换新政策推动市场更新。
  • 2021AWE艾普兰奖公布，海尔、海信、TCL等企业多个产品获奖。
  • 3月制造业PMI为51.9%，制造业景气回升。

• 公司重要公告：

  • 九阳股份、奥马电器、新宝股份、*ST奋达、飞科电器、汉宇集团、奇精机械、深康佳A、长虹华意、北鼎股份、三星新材、春光科技、三花智控、澳柯玛、海尔智家、奥佳华、聚隆科技、海信家电等公司发布了年度报告或业绩快报，多数公司业绩增长显著，部分公司扭亏为盈。

总结

家电行业在2021年一季度整体表现承压，但龙头企业表现稳健，白电中高端产品需求增长显著，小家电则受益于消费升级和品质生活需求，市场潜力大。原材料价格高位运行，尤其是铜价上涨，对成本构成压力。建议关注具备较强品牌力和产品升级能力的龙头企业，如美的集团、海尔智家、格力电器，以及小家电领域的成长型公司如科沃斯、石头科技、九阳股份。同时，需警惕原材料上涨、产品升级缓慢、消费需求不振及地产调控政策带来的风险。