20211031-东北证券-家电周报_原材料价格持续松动_利好家电_20页_2mb

家电行业周报总结

核心内容

本周家电行业整体表现受多重因素影响，包括房地产政策边际放松、中美贸易关税松动预期及双十一预售数据的提振。尽管中信家电行业指数下跌5.92%，但行业整体仍表现出一定的复苏迹象，尤其在部分细分领域如洗衣机、集成灶等出现回暖。

主要观点

白电表现

• 洗衣机：线上零售销量同比增长18.88%，环比增长5.20%，表现优于其他白电品类。
• 空调：线上零售销量同比增长2.08%，但环比下降14.38%，整体市场仍受成本压力影响。
• 冰箱与冰柜：线上销量同比下降，但线下市场表现强劲，尤其是冰箱线下销量环比增长179.65%，均价同比上涨。
• 投资建议：推荐海尔智家和美的集团，主要因其抗风险能力强、盈利能力稳健、估值处于低位，预计四季度将有估值修复。

厨电表现

• 集成灶：线上销量同比下降13.09%，但线下销量同比增长64.46%，显示其具备较强的市场韧性，未来成长性良好。
• 燃气灶与油烟机：线上销量均有所下滑，但线下销量环比大幅增长，说明线下市场仍有潜力。
• 投资建议：推荐火星人和亿田智能，二者三季报业绩增速保持在两位数以上，且在渠道和市场拓展方面表现突出。

小家电表现

• 受原材料涨价和国际海运成本上涨影响，整体业绩承压，但行业龙头如苏泊尔和九阳股份毛利率有所改善。
• 预计下探空间收窄，盈利修复可期。
• 投资建议：推荐苏泊尔和九阳股份。

清洁电器

• 石头科技表现稳健，三季报符合预期，且产品具备较强竞争力。
• 投资建议：推荐石头科技，关注其未来增长潜力。

关键信息

原材料价格

• 螺纹钢和热轧板卷价格分别下跌5.10%和4.27%。
• LME3个月铜和铝价格分别下跌2.01%和4.92%。
• 塑料价格指数维持高位，较年初上涨8.11%。

房地产数据

• 9月份商品房累计销售面积13.0亿平，同比上涨11.3%。
• 房屋累计施工面积92.8亿平，同比上涨7.9%。
• 房屋累计新开工面积15.3亿平，同比下降4.5%。
• 房屋累计竣工面积5.1亿平，同比上涨23.4%。

重要事件

• 政策变化：中国HFC物质进出口许可证制度即将实施。
• 双十一预售：苏宁易购“低碳消费力”订单增长153%，节能产品需求上升。
• 国际品牌进入：英国厨电品牌Belling进入中国市场。
• 企业动态：
  • 海尔智家、美的集团、亿田智能、火星人等企业三季报业绩稳健。
  • 部分企业进行股权激励或收购兼并，如科沃斯、海尔智家、格力电器等。
  • 九阳股份推出洗地机等新产品，拓展市场。

重点公司财务数据

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 行业景气度恢复不及预期

总结

整体来看，家电行业在政策利好、成本压力缓解及双十一预售数据提振下，部分细分市场出现回暖迹象。白电龙头企业表现稳健，估值处于低位，预计四季度有修复机会。厨电方面，集成灶赛道受房地产影响较小，具备成长性。小家电和清洁电器板块虽受成本压力影响，但龙头公司毛利率改善，盈利修复预期增强。建议关注海尔智家、美的集团、苏泊尔、九阳股份、火星人、亿田智能和石头科技等公司。