20220703-国金证券-家电行业研究W26周观点_原材料价格持续回落_关注疫后需求复苏与盈利修复_14页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了家电行业的近期走势，重点关注原材料价格回落、疫情后消费复苏以及行业增长点。报告指出，随着疫情政策的松绑和地产销售数据的改善，家电板块整体情绪有所回升，特别是厨电、小家电和清洁电器等细分领域表现亮眼。

主要观点

原材料价格回落与盈利修复

• 原材料价格（铜、铝、塑料）近两周持续回落，为家电企业带来盈利修复机会。
• 疫情对部分企业造成短期影响，但随着复工复产和需求延迟释放，企业业绩有望回升。

下半年重点推荐方向

1. 高成长与高确定性赛道：

   • 投影仪、清洁电器、集成灶：重点关注这些新兴领域，其成长性和市场空间广阔。
   • 重点公司推荐：
     • 极米科技：预计Q2收入端增速27%，业绩端增速26%。
     • 科沃斯：预计Q2收入端增速25%，业绩端增速20%。
     • 石头科技：预计Q2业绩端增速30%，线下门店布局加快。
     • 亿田智能：预计Q2收入端增速25%，业绩端增速21%。
     • 火星人：预计Q2收入端增速16%，业绩端增速12%。

2. 修复主线：

   • 厨房小家电与白电：关注其在疫情后需求恢复及成本改善带来的业绩提升。
   • 重点公司推荐：
     • 新宝股份：预计Q2业绩增速40%，受益于盈利修复与汇率贬值。
     • 海尔智家：空调业务表现优于行业，预计Q2业绩增速16%。

行情走势

• 本周家电板块周涨幅：+1.1%
• 各板块表现：
  • 白电：+0.8%
  • 黑电：-2.0%
  • 小家电：+0.3%
  • 厨电：+4.1%
• 原材料价格：
  • LME铜：环比-3.7%
  • LME铝：环比-2.1%
  • 塑料：环比-0.6%

重点公司动态

• 苏泊尔：完成部分限制性股票回购注销。
• 九阳股份：完成股份回购，累计回购742.8万股。
• 小熊电器：618期间全渠道总销售增长超20%，多个品类市场占比第一。
• 石头科技：投资4.6亿元新建制造中心，拓展线下门店。
• 科沃斯：实施股权激励限制性股票回购注销，加快洗地机品牌布局。
• 火星人：发布全屋定制新品，拓展集成洗碗机专卖店。
• 帅丰电器：召开半年度复盘会，明确下半年营销目标。

行业新闻

• 惠民政策带动消费：多地开展家电促消费活动，以旧换新补贴促进家电更新换代。
• 房地产市场复苏：政策松绑带动销售回暖，家电行业作为下游受益明显。

上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料价格回落，有利于成本控制。
• 海运走势：运价有所下降，有利于出口业务。
• 房地产数据：累计商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据表现回暖，推动家电需求。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致毛利率下滑。
• 需求不及预期：若消费疲软，企业业绩将受压。
• 疫情反复：可能影响出口业务。
• 汇率波动：对企业业绩产生非经营性影响。
• 芯片缺货涨价：影响产品出货及盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供符合条件的投资者使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何法律责任。