20160218-上海证券-固定收益研究晨报_逆回购陆续到期_央行少量对冲淡定应对_16页_522kb

报告摘要

债市晨报总结 - 2016年02月18日

核心内容

流动性分析：央行进行7天逆回购操作100亿元，逆回购到期400亿元，当日净回笼300亿元。尽管大量逆回购到期，但央行小额操作维持资金面的宽松，整体流动性格局未受显著影响。
利率债分析：利率债交投活跃，国债曲线收益率小幅波动，国开行及政策性银行债收益率中短端小幅波动，长端上行。短期利率存在上行压力，但长期趋势仍保持牛市。
信用债市场：信用债高等级品种收益率涨跌互现，收益率曲线趋于平坦化。信用风险持续释放，企业经营困难和治理风险加剧，防范“踩雷”成为首要任务。

主要观点

央行操作：央行延续小额平稳操作，通过逆回购回笼资金，维持市场流动性。
债市走势：利率债市场整体表现稳定，但短期利率存在上行压力，需关注1月物价数据。
信用风险：信用债市场面临风险释放，企业信用状况恶化，需警惕违约事件。
市场动态：亚邦集团成为猴年首单违约案例，反映民营企业控制人风险；山煤国际被纳入信用评级观察名单，显示其经营状况不佳。

关键信息

一、流动性分析

货币市场利率：周三同业拆借1-14天利率全面上行，质押式回购1-14天利率下行，7天回购利率下行。
央行操作：逆回购操作100亿元，净回笼300亿元，维持资金面宽松。
资金面：资金整体较宽，流动性格局未受显著影响。

二、利率债分析

国债曲线：7年期利率维持在2.88%，10年期利率维持在2.84%。
政策性银行债：9年期利率上行4BP至3.33%，10年期利率上行2BP至3.33%。
国开行债：5年期利率下行1BP至3.07%，9年期利率上行1BP至3.22%，10年期利率上行2BP至3.16%。
市场趋势：短期调整可能延续，但长期牛市趋势不变。

三、信用债市场

收益率变化：1年期AAA级企业债收益率下行0.64BP至2.93%，3年期维持在3.11%，5年期上行0.09BP至3.32%，7年期下行0.10BP至3.58%，10年期上行1.00BP至3.74%。
信用风险：信用债利率曲线平坦化，交投活跃。信用风险集中爆发，企业经营困难，需防范违约。

四、市场公告与风险提示

亚邦集团违约：成为猴年首单违约案例，反映民营企业实际控制人风险，后续偿债存在较大不确定性。
山煤国际评级观察：被纳入信用评级观察名单，显示其经营状况不佳。
*ST春晖年报问题：深交所对其年报提出问询，反映公司财务数据存在矛盾。
华润收购仙童半导体被拒：可能因担心美国政府阻拦，显示国际交易风险。
万方发展转型：拟涉足财富管理，但转型效果不佳，预告2015年亏损。

五、今日发行与上市

银行间市场：
- 16福州城建MTN001（中期票据，5年期，AA+，兴业银行）
- 16信达SCP002（短期融资券，0.33年，国开行）
- 16融腾A1（资产支持证券，0.84年，AAA，南京银行、招商银行、中信证券）
- 16湖北债04（地方政府债，10年期，AAA，交通银行、中国工商银行等）
- 16贴现国债07（国债，0.50年，银行间）
- 16飞乐音响MTN001（中期票据，3年期，AA，北京银行、中国光大银行）
- 16新业国资MTN001（中期票据，5年期，AA+，中国民生银行）
- 16湖北债01（地方政府债，3年期，AAA，交通银行等）
- 16华融证券CP002（金融债，0.25年，A-1）
- 16洛娃科技CP001（短期融资券，1年期，A-1，华夏银行）
- 16冀旅投MTN001（中期票据，3年期，AA，兴业银行）
- 16永泰能源CP001（短期融资券，1年期，A-1，上海银行、中信证券）
- 16雅砻江SCP001（短期融资券，0.74年，中国工商银行）
- 16橙易1C（资产支持证券，2.14年，南京银行、招商银行、中信证券）
- 16广汇汽车CP002（短期融资券，1年期，A-1，招商银行、中信建投证券）
- 16厦门市政MTN001（中期票据，3年期，AAA，国开行、兴业银行）
- 16五矿股SCP001（短期融资券，0.68年，中国工商银行）
- 16融腾A2（资产支持证券，2.25年，AAA，南京银行、招商银行、中信证券）
- 16华西CP001（短期融资券，1年期，A-1，浦发行）
- 16蓉城交通CP001（短期融资券，1年期，A-1，浙商银行）
- 16新矿MTN001（中期票据，3年期，AA+，国开行、海通证券）
- 16进出01（金融债，3年期，银行间）
- 16福州城建CP001（短期融资券，1年期，A-1，兴业银行）
- 16湖北债03（地方政府债，7年期，AAA，交通银行等）
- 16宁化工MTN001（中期票据，5年期，AA+，南京银行、招商银行）
- 16徐工CP001（短期融资券，1年期，A-1，浦发行、进出口银行）
- 16重庆银行二级（金融债，10年期，AA，西南证券）
- 16旭越1A1（资产支持证券，0.90年，中信建投证券）
- 16沈阳市政CP001（短期融资券，1年期，A-1，招商银行）
- 16上海世博MTN001（中期票据，3年期，AAA，浦发行、中国建设银行）
- 16望经开MTN001（中期票据，5年期，AA，中国建设银行）
- 16榕旅投MTN001（中期票据，5年期，AA，浦发行）
- 16陕延油MTN001（中期票据，5年期，AAA，兴业银行、中国工商银行）
- 16渤海证券CP002（金融债，0.25年，A-1）
- 16进出02（金融债，5年期，银行间）
- 16中建安工CP001（短期融资券，1年期，A-1，招商银行）
- 16农发05（增4）（金融债，10年期，银行间）
- 16农发04（增3）（金融债，7年期，银行间）
- 16山煤SCP001（短期融资券，0.74年，北京银行）
- 16飞乐音响CP001（短期融资券，1年期，A-1，北京银行、中国光大银行）
- 16迈科CP001（短期融资券，1年期，A-1，北京银行、中国银行）
- 16富通CP001（短期融资券，1年期，A-1，中国工商银行、中国民生银行）
- 16橙易1A2（资产支持证券，2.84年，AAA，华泰证券、招商证券）
- 16国开05（增2）（金融债，20年期，银行间）
- 16曹妃甸港MTN001（中期票据，5年期，AA，中国银行）
- 16六安MTN001（中期票据，3年期，AA，国泰君安证券、交通银行）
- 16盾安集CP001（短期融资券，1年期，A-1，中国工商银行）
- 15国开23（增9）（政策银行债，3年期，银行间）
- 15国开21（增9）（政策银行债，7年期，银行间）
- 16皖能源MTN001（一般中期票据，3年期，AAA，中国工商银行、中国民生银行）
- 16徐新盛MTN001（一般中期票据，5年期，AA+，中国民生银行）
- 16晋国新MTN001（一般中期票据，5年期，AA，交通银行）
- 16中化股SCP007（超短期融资券，0.16年，银行间）
- 16鲁西化工SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16海亮SCP002（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16沪华信SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16中航空SCP003（超短期融资券，0.27年，银行间）
- 16华电股SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16耀皮SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16安赢1C（银监会主管ABS，1.94年，华泰证券）
- 16安赢1B（银监会主管ABS，0.68年，AA，华泰证券）
- 16安赢1A（银监会主管ABS，0.43年，AAA，华泰证券）
上交所：
- 16方正01（公司债，5年期，累进利率，海通证券）
深交所：
- 周燃03（资产支持证券，2.95年，5.35%，深交所）

六、今日缴款与到期

今日缴款：
- 16国开06（政策银行债，5年期，银行间）
- 16国开04（增3）（政策银行债，1年期，银行间）
- 16附息国债05（国债，1年期，跨市场）
- 16附息国债02（续发）（国债，5年期，跨市场）
- 15国开23（增9）（政策银行债，3年期，银行间）
- 15国开21（增9）（政策银行债，7年期，银行间）
- 16皖能源MTN001（一般中期票据，3年期，AAA，银行间）
- 16徐新盛MTN001（一般中期票据，5年期，AA+，银行间）
- 16晋国新MTN001（一般中期票据，5年期，AA，银行间）
- 16中化股SCP007（超短期融资券，0.16年，银行间）
- 16鲁西化工SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16海亮SCP002（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16沪华信SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16中航空SCP003（超短期融资券，0.27年，银行间）
- 16华电股SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16耀皮SCP001（超短期融资券，0.74年，银行间）
- 16安赢1C（银监会主管ABS，1.94年，银行间）
- 16安赢1B（银监会主管ABS，0.68年，AA，银行间）
- 16安赢1A（银监会主管ABS，0.43年，AAA，银行间）
今日到期：
- 16平安CD020（同业存单，50亿元，2.55%）
- 16招行CD012（同业存单，42亿元，2.55%）
- 16平安CD021（同业存单，10亿元，2.55%）
- 16承德银行CD001（同业存单，10亿元，2.75%）
- 16宁波银行CD017（同业存单，10亿元，2.56%）
- 16苏州银行CD006（同业存单，5.50亿元，2.74%）
- 16温州银行CD007（同业存单，3.00亿元，2.60%）
- 16毫州药都农商行CD002（同业存单，2.50亿元，2.75%）
- 15广州银行CD018（同业存单，5.50亿元，3.10%）
- 15济宁银行CD001（同业存单，5.00亿元，3.16%）
- 15萧山农商银行CD038（同业存单，5.00亿元，3.15%）
- 15福建海峡银行CD023（同业存单，5.00亿元，3.15%）
- 15鞍山银行CD001（同业存单，5.00亿元，3.10%）
- 15厦门银行CD031（同业存单，5.00亿元，3.15%）
- 15柯城农商银行CD002（同业存单，3.00亿元，3.23%）
- 15泉州银行CD043（同业存单，3.00亿元，3.15%）
- 15德清农商行CD007（同业存单，2.50亿元，3.20%）
- 15大连农商行CD023（同业存单，2.50亿元，3.12%）
- 15成都银行CD035（同业存单，2.00亿元，3.10%）
- 15吉林银行CD027（同业存单，1.50亿元，3.10%）
- 15泰顺农联社CD001（同业存单，0.00亿元，3.20%）