20210805-中财期货-棉花月报_台风过境_棉价重心上移_7页_892kb

棉花市场分析总结

核心内容概述

2021年8月5日发布的棉花月报指出，受台风影响，国内棉价重心上移，短期内呈现高位震荡态势，中长期仍有上行空间。全球棉花供需格局亦发生变化，主要体现在全球植棉面积下降、部分国家减产预期以及全球经济恢复带来的需求增长。

主要观点

1. 国内棉价走势

• 台风过境引发河南及长三角地区洪涝灾害，对棉纺织业和运输造成影响，推动棉价强势上涨。
• 下游走货不畅，企业需时间消化订单，当前棉价处于震荡调整阶段。
• 6月纱产量环比增加6.44%，同比增加5.80%，高于2019年同期，显示纺纱利润较高，订单排至8-9月。
• 棉花库存持续去化，商业库存环比减少56.06万吨，工业库存环比减少1.78万吨，去库存速度加快。

2. 国内纺织品与服装出口

• 6月纺织品出口806.2亿元，同比下降29.55%，但累计值仍高于2015-2019年同期。
• 服装出口975.2亿元，同比增长6.91%，环比增长22.96%，显示外需市场回暖。
• 美国5月纺织服装进口量同比增长111.3%，其中从中国进口量增长62.2%，表明中国对美出口具有支撑作用。
• 欧洲疫情逐步缓解，经济恢复加快，纺织服装消费或呈现报复性反弹。

3. 全球棉花供需情况

• 2021/22年度全球期初库存下调34.88万吨，主要由于巴西和印度产量下降。
• 全球产量上调10.9万吨，主要来自美国产量增加至387.6万吨。
• 全球消费量上调13.08万吨，主要由印度消费量增长推动。
• 全球贸易量下调14.61万吨，其中中国进口量下调21.8万吨，巴西出口量下调23.98万吨。

4. 进口棉情况

• 7月23日，1%关税下进口利润为1963元/吨，滑准税下进口利润为1812元/吨，进口利润显著上升。
• 70万吨进口棉滑准税配额发放，推动进口棉交投回暖，港口库存呈去化趋势。
• 6月当月进口棉花17万吨，同比增加8万吨，累计进口量达251万吨，同比增加121万吨。
• 预计后期进口量将维持稳定或略有下降。

关键信息

• 主要利多因素：

  • 全球植棉面积下降。
  • 经济恢复预期增强。
  • 国内纺织服装出口表现良好。

• 主要利空因素：

  • 中美棉花苗情改善。
  • 东南亚疫情反弹影响订单。
  • 下游交投偏淡，走货不畅。

• 操作建议：

  • CF2109合约在16200-18000区间震荡为主。

• 风险提示：

  • 天气炒作可能影响市场情绪。
  • 疫情反复可能抑制下游需求。

供需平衡表（20/21年度）

总体展望

短期内，棉价将维持高位震荡，主要受台风影响及进口利润提升推动。中长期来看，全球经济复苏预期与全球棉花减产可能支撑棉价进一步上行。后期需密切关注天气变化、疫情发展及周边国家产能恢复情况。