20211122-中财期货-棉花周报_纺企开机率上升_郑棉重心上移_7页_1mb

纺企开机率上升 郑棉重心上移

核心内容概述

本报告分析了2021年11月棉花市场的供需变化及价格走势。整体来看，短期内棉价维持高位震荡，郑棉CF2201合约预计在20000-23500元区间波动。全球及国内棉花供需情况、纺织服装出口数据、商业与工业库存变化、进口利润情况均对市场产生影响。

主要观点

• 短期棉价走势：预计CF2201合约价格将在20000-23500元区间内震荡，短期内价格高位运行。
• 全球棉花供需：2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，期末库存略降。美国棉花净销售量环比上升7%，但低于前四周平均值46%。中国签约量下降，越南等周边国家需求上升。
• 国内棉花供需：2021年10月我国棉花进口量为6万吨，环比减少14.3%，同比减少69.5%。国内棉花商业库存季节性上升，工业库存环比下降，纺企开机率持续上升。
• 纺织服装出口：10月纺织纱线和服装出口额同比分别上升1.5%和18.1%，出口回暖主要得益于海运费松动和海外订单回流。
• 下游需求：目前下游订单尚未明显好转，成品库存上升，纺企新增订单较少，导致走货缓慢。
• 进口利润：内外棉价差收窄，进口利润仍处于历史高位，但已大幅下降，中国买家大量采购美棉。
• 库存与成本：全国新棉采摘进度达89.2%，成本基本固定，新疆机采棉折皮棉成本约在23000-24500元/吨。

关键信息

一、全球棉花供需情况

• 全球供需预测：2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，期末库存略下调。
• 美棉销售：2021年11月5日至11月11日美棉净销售量为136,700包，环比上升7%，但低于前四周平均值46%。
• 主要买家：越南、土耳其、中国、尼加拉瓜和印度尼西亚为主要买家。
• 印度棉花：2020/21年度印度棉花产量同比减少12万吨，国内消费和出口均有所增加，期末库存减少13万吨。

二、国内棉花供需情况

• 棉花进口：2021年10月棉花进口量6万吨，环比减少14.3%，同比减少69.5%。
• 商业库存：2021年10月棉花商业库存283.64万吨，环比增加117.81万吨，同比减少35.59万吨。
• 工业库存：2021年10月棉花工业库存84.45万吨，环比减少6.97万吨，同比增加12.33万吨。
• 纱线与坯布库存：10月纱线库存21.67天，环比增加3.99天；坯布库存28.04天，环比增加3.15天。
• 纺企开机率：国内限电限产结束后，纺企开机率持续上升，但下游订单仍偏弱，成品库存上升。

三、进口与价格分析

• 进口利润：11月18日CotlookA在1%关税下进口利润为3176元/吨，滑准税下为3065元/吨，进口利润较上周大幅收窄。
• 内外棉价差：内外棉价差收窄，外棉资源选择余地较少，进口棉或可部分解决纺企需求。
• 美棉走势：美棉近期大涨回落，印度棉花价格因上市量激增而下跌。

四、供需平衡表

• 国内供需平衡（2021/22年度）：
  • 期初库存：859.63万吨
  • 产量：582.35万吨
  • 进口：240万吨
  • 出口：2万吨
  • 消费：850万吨
  • 期末库存：829.98万吨
  • 库消比：98%

操作建议

• 短期操作：棉价预计维持高位震荡，建议关注CF2201合约在20000-23500元区间内的波动。

风险提示

1. 宏观经济因素可能影响棉价走势。
2. 下游需求疲软可能压制棉价上涨空间。

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