20180107-长城证券-电力设备与新能源行业周报_新能源车板块边际持续改善_一季度行业景气度回暖概率高_15页_1mb

新能源行业分析总结

核心内容

本报告发布于2018年1月7日，由长城证券电力设备与新能源行业分析师杨超撰写，研究助理马晓明协助。报告主要分析了新能源车、光伏、风电和工控行业的市场表现、发展趋势及投资建议。

主要观点

新能源车板块

• 行业趋势：新能源车板块在2018年一季度有望出现景气回暖，主要由于2017年12月合格证产量达19万辆，库存车辆将在一季度销售，且补贴退坡预期下仍有抢装动能。
• 盈利预测：
  • 天赐材料：2018E EPS 1.71元，2019E EPS 2.24元；PE分别为28.97倍和22.16倍。
  • 璞泰来：2018E EPS 1.65元，2019E EPS 2.18元；PE分别为32.76倍和24.76倍。
  • 创新股份：2018E EPS 3.92元，2019E EPS 5.17元；PE分别为23.45倍和17.78倍。
  • 杉杉股份：2018E EPS 0.83元，2019E EPS 1.02元；PE分别为23.96倍和19.44倍。
  • 新纶科技：2018E EPS 0.68元，2019E EPS 1.04元；PE分别为38.21倍和25.00倍。
• 投资建议：推荐关注具备全球化供应能力的行业龙头，如创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等；同时关注未来锂电池以经济性和高能量密度取胜的公司，如新纶科技、当升科技、亿纬锂能、猛狮科技。

光伏板块

• 行业趋势：光伏板块因寒冷天气影响施工，且2017年装机量预期超55GW，2018年增长有限。但技术仍处于快速发展期，成本有望年均下降10%，最终实现无补贴下的稳定发展。
• 投资建议：推荐关注单晶路线的确定性方向（如隆基股份）、多晶硅料进口替代（如特变电工、通威股份）、以及多晶硅片金刚线切割需求爆发（如岱勒新材、三超新材）。

风电板块

• 行业趋势：弃风限电情况明显好转，西北地区复苏将驱动国内装机增长。2016年全年招标28.3GW，2017年前三季度招标累计22GW，预计2018年招标将转化为装机。
• 投资建议：推荐关注金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

工控板块

• 行业趋势：随着宏观经济复苏，工控设备需求持续好转，2018年增长将更偏成长性，自动化渗透率提升和用户差异化需求将推动装备制造向高端化发展。
• 投资建议：推荐关注具备系统服务商潜力的平台型企业（如汇川技术、宏发股份）及专注细分市场、研发能力强的公司（如信捷电气、英威腾）。

关键信息

行业表现

• 新能源车：本周新能源汽车指数上涨0.56%，但整体板块仍处于调整期。
• 光伏：本周光伏设备指数上涨1.40%，但受装机淡季影响，整体表现偏弱。
• 风电：风电设备指数下跌1.18%，受季节性因素影响较大。
• 工控：工控自动化指数下跌0.58%，但长期增长趋势明确。

公司动态

• 东方电缆：中标“华能江苏大丰300MW海上风电项目”，中标金额4.79亿元。
• 隆基股份：与滁州经开区管委会签订年产5GW单晶组件项目投资协议。
• 猛狮科技：拟投资20亿元建设年产5GWh锂电池项目，地方政府给予50%利息补贴。
• 特锐德：拟将部分充电桩出售给汇金租赁，并进行经营性租赁。
• 新纶科技：因新能源车补贴调整预期，股价有所下跌，但被列为关注对象。

产业数据

• 锂电池：库存接近去化尾声，预计一季度将迎来抢装行情。
• 正极材料：三元材料价格继续上涨，NCM523动力型报价22.5-23万元/吨。
• 负极材料：价格相对稳定，低硫焦价格调涨550元/吨。
• 电解液：价格持稳，六氟磷酸锂报价14-17万元/吨。
• 光伏产品：多晶硅料、硅片、电池片、组件价格走势均呈现波动，但整体处于下行趋势。

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 新能源车补贴调整不及预期
• 新能源车销量不及预期
• 风电装机不及预期
• 系统性风险

投资建议总结

图表目录

• 图1：申万行业涨跌幅比较
• 图2：涨幅前十的股票
• 图3：跌幅前十的股票
• 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆）
• 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克）
• 图6：硅片价格走势（美元/片）
• 图7：电池片价格走势（美元/瓦）
• 图8：组件价格走势（美元/瓦）
• 图9：风电平均利用小时数及同比增速
• 图10：新增风电容量及同比增速
• 图11：220kV及以上新增变电设备容量（万千伏安）
• 图12：220kV及以上新增线路长度（千米）

表格目录

• 表1：细分板块涨跌幅
• 表2：本周锂电价格