20180502-华泰证券-电力设备新能源行业周报_一季报分化_看好后续边际改善_18页_1mb

电力设备与新能源行业周报总结

行业评级

• 电力设备 II：增持（维持）
• 新能源 II：增持（维持）

核心内容概述

2018年4月，电力设备与新能源行业部分板块有所回暖，工业4.0、核电、机器人、风电、燃料电池等板块涨幅明显，而二次设备、能源互联网、锂电池指数跌幅较大。整体来看，行业呈现分化趋势，但部分细分领域表现积极，显示出复苏迹象。

主要观点

1. 新能源车：一季度锂电产业链盈利分化加剧，建议关注盈利较好的龙头公司。三元正极和前驱体因钴锂涨价，价格相对有支撑；负极材料降价幅度较小，隔膜环节通过降成本实现毛利率稳定。重点推荐杉杉股份、当升科技、璞泰来、创新股份、星源材质等。
2. 光伏：分布式光伏呈现迅猛发展，预计2018年装机量在25-27GW。虽然地面电站增长乏力，但新兴市场和海外市场需求有望成为新增长点。推荐通威股份，受益于硅料和电池片双龙头地位。
3. 风电：龙头企业金风科技一季度业绩稳健，受益于弃风限电改善。行业复苏趋势明确，推荐关注金风科技，其订单量和风场运营为业绩改善提供支撑。
4. 充电桩：建设提速，建议关注特锐德、科陆电子、科士达等龙头企业。
5. 工控：4月制造业PMI指数达51.4%，显示行业持续向好，建议关注汇川技术、宏发股份、鸣志电器等。

关键信息

一季报表现

• 新能源车：行业盈利分化，三元材料、负极和隔膜环节盈利相对较好。
• 光伏：一季度新增装机9.65GW，其中分布式光伏7.69GW，增长显著。
• 风电：金风科技一季度收入增长7.70%，净利润增长32.72%，订单总量创新高。

价格变动

• 锂电材料：三元前驱体、金属钴、硫酸钴、碳酸锂等价格出现下调，但部分环节如三元正极和前驱体因成本支撑价格相对稳定。
• 光伏组件：多晶硅片、单晶硅片、多晶硅电池、单晶硅电池价格均有所下降。

行业新闻

• 新能源车：动力电池与燃料电池白名单评价和发布工作启动，北汽新能源重组上市在即，工信部取消新能源汽车外资股比限制。
• 光伏：国家能源局发布利好政策，推动分布式光伏发展，全球装机容量持续增长。
• 风电：海上风电项目进展顺利，雄安新区规划引入风电、光电等可再生能源。

核心组合

• 创新股份：湿法隔膜龙头，成本优势和产品品质领先，一季度出货量同比大增。
• 星源材质：干法隔膜产能紧张，盈利高增长，湿法隔膜开始放量。
• 通威股份：多晶硅和电池片产能释放，预计全年高增长，2018年预计EPS0.55元。
• 金风科技：风机龙头，受益于弃风改善和市占率提升，风场运营助业绩改善。

风险提示

• 新能源车行业补贴政策出台时点及内容低于预期，影响产业链盈利。
• 光伏相关政策执行效率低于预期，影响装机增速。
• 风电装机不达预期，弃风限电改善不达预期。

重要个股公告

• 科恒股份、特变电工、道氏技术、天赐材料、汇川技术、康盛股份、爱康科技、国轩高科等公司发布了重要公告，涉及投资、增资、业务拓展等方面。

产业链数据

• 锂电材料价格出现波动，三元前驱体、金属钴、硫酸钴、碳酸锂等价格有所下调，但部分环节如三元正极和前驱体因成本支撑价格相对稳定。
• 光伏组件价格也有所下降，但市场预期向好。

结论

整体来看，电力设备与新能源行业在部分细分领域表现积极，显示出复苏趋势。新能源车、光伏和风电板块均受到政策支持和市场需求增长的推动，建议关注相关龙头企业及细分环节的盈利情况。