20180910-光大证券-教育行业跨市场周报（第44期）_英语流利说拟赴美上市_2018H1实现营收2.32亿元_28页_2mb

英语流利说拟赴美上市，2018H1实现营收2.32亿元

核心内容概述

本报告是教育行业跨市场周报（第44期），主要分析了2018年9月3日至9月7日期间，A股、新三板、港股、美股及一级市场教育行业的市场表现、财务数据、重要事件及投资建议。

主要观点

• 英语流利说：拟赴美上市，2018H1实现营收2.32亿元，净利润亏损1.82亿元，计划募集最高1亿美元，用于研发、市场推广及并购。
• 春来教育：拟赴港IPO，估值25-35.8亿港元，计划于9月13日正式挂牌上市。
• 教育行业整体增长稳健：跨市场教育行业2018H1总体营收822.42亿元，同比增长14.25%；净利润103.51亿元，同比增长12.93%。
• 细分领域表现不一：
  • 教育信息化：收入95.74亿元，同比增长15.63%；净利润7.58亿元，同比下降0.47%。
  • 培训：收入259.70亿元，同比增长32.42%；净利润27.10亿元，同比增长26.37%。
  • 学校：收入54.15亿元，同比增长30.42%；净利润18.25亿元，同比增长43.13%。
  • 在线教育：收入11.58亿元，同比增长45.32%；净亏损486.48万元，同比下降162.45%。
  • 教育出版：收入401.25亿元，同比增长2.51%；净利润50.62亿元，同比增长1.72%。
• 投资建议：维持“聚焦龙头，兼顾成长”策略，推荐关注教育信息化龙头视源股份，以及成长型公司如百洋股份、盛通股份、开元股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等。

关键信息

A股市场表现

• 市场回顾：2018年9月3日至9月7日期间，A股教育行业22家重点公司中12家公司上涨，涨幅前三为科锐国际、创业黑马、全通教育，分别为+10.04%、+9.71%、+5.06%。
• 跌幅前三：威创股份、秀强股份、松发股份，分别为-7.17%、-6.36%、-6.22%。
• 估值情况：截至2018年9月7日，A股重点公司2017/2018/2019年PE分别为40x、30x、26x。

新三板市场表现

• 交易回顾：上周无新增挂牌教育公司，做市转让板块中有3只股票上涨，竞价转让板块中有4只股票上涨。
• 涨幅前三：国学时代（+12.53%）、威科姆（+2.65%）、朗朗教育（+0.47%）。
• 成交额前三：亿童文教（908.25万元）、世纪明德（16.93万元）、北教传媒（13.86万元）。
• 估值情况：新三板重点公司2017/2018年PE分别为19X、14X。
• 定增情况：无公司发布定增预案，无公司完成定增。

港股市场表现

• 市场回顾：港股中概股教育行业15家公司中3家公司股价上涨，涨幅第一名为博骏教育（+6.38%）。
• 估值情况：港股重点公司FY2017/FY2018年PE分别为30X、26X。

美股市场表现

• 市场回顾：美股中概股教育行业12家公司中2家公司股价上涨，涨幅第一名为四季教育（+8.92%）。
• 估值情况：美股重点公司FY2017/FY2018年PE分别为49X、34X。

一级市场融资情况

• 融资回顾：上周10家一级市场教育公司获得融资，包括乐智机器人（1,500万元）、格如灵（数千万元A+轮）、课观教育（千万级A轮）、叶檀财经（4,000万元A轮）、长投学堂（1亿元A轮）、考虫（5,500万美元D轮）、斑码编程（数千万元Pre-A轮）、Roblox（1.5亿美元F轮）、书链（数千万元A轮）、妙小程（近千万美元A轮）。

风险因素

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，政策变化可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能导致利润空间压缩。

图表摘要

• 图1：A股教育行业重点公司市值（单位：亿元）
• 图2：A股教育行业公司涨幅榜前十名（单位：%）
• 图3：A股教育行业公司跌幅榜前十名（单位：%）
• 图4：新三板做市转让教育企业上周涨幅前三名（单位：%）
• 图5：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）
• 图6：新三板竞价转让教育企业上周涨幅前四名（单位：%）
• 图7：新三板竞价转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元）
• 图8：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图9：新三板竞价转让教育企业上周跌幅前三名（单位：%）
• 图10：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图11：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名（单位：%）
• 图12：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名（单位：%）
• 图13：港股教育行业公司市值（单位：亿港元）
• 图14：港股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）
• 图15：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况（单位：%）
• 图16：美股中概股教育行业公司市值（单位：亿美元）

重要公告

• 十二年教育：拟在内蒙古呼和浩特市设立分公司。
• 中青科技：发布2018H1财务数据，营收545万元，净利润-153万元。
• 颂大教育：拟出资1,040万元设立控股子公司。
• 21世纪教育：发布2018H1财务数据，营收2.0亿元，毛利润1.3亿元，期内溢利1.4亿元。

总结

整体来看，教育行业在2018年H1表现稳健，但细分领域差异较大。英语流利说拟赴美上市，春来教育拟赴港IPO，显示行业持续扩张。A股、新三板、港股及美股教育公司表现各异，其中A股和港股表现相对较好，而在线教育板块仍面临净亏损压力。投资建议聚焦龙头公司和成长型公司，同时需警惕政策风险和市场竞争加剧等潜在风险。