全市场教育行业策略报告：朴新教育拟赴美上市，并购手段是重点-20180521-安信证券-12页

朴新教育赴美上市及教育行业策略总结

核心内容

朴新教育科技集团于2018年5月19日向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划赴美上市。公司以K12辅导和留学服务为核心业务，覆盖全国19个省份、35个城市，拥有397个学习中心和4000+全职教师，学生人次超过127.57万。2016年、2017年公司分别实现营收4.39亿元、12.83亿元，2018年第一季度营收达4.96亿元（同比+150%），但净亏损持续，主要因股权激励费用支出。

主要观点

• 业务结构：公司业务以K12辅导为主，2018年Q1K12辅导收入占比达55.8%，学生人次从2016年的45.49万增长至2017年的127.57万，涨幅超180%。
• 并购模式：过去三年，朴新教育共计收购48家教育机构，其中对啄木鸟教育和环球教育的收购案例被重点分析。公司通过并购扩大业务规模和市场占有率，增强竞争力。
• 未来策略：公司计划采取五大策略推进业务，包括扩大网络覆盖、提高学校盈利能力、培养人才、推动在线项目、增强品牌影响力。并购仍是其核心扩张手段。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2016-2017年营收增长显著，2018年Q1营收达4.96亿元，同比增加150%。
• 亏损情况：2016年净亏损1.28亿元，2017年净亏损3.97亿元，2018年Q1净亏损3.55亿元，其中2.82亿元用于股权激励，剔除后亏损4507万元。

收购案例

• 啄木鸟教育：2017年7月31日被收购，2017年Q3贡献净收入3990万元，2018年Q1贡献净收入2900万元。
• 环球教育：2017年8月16日从培生手中收购，2017年Q3净收入1.98亿元，2018年Q1净收入1.56亿元，运营亏损显著缩小。

未来发展方向

• 市场扩张：计划继续收购教育科技公司、互联网平台和内容提供商，扩大学习中心网络和市场渗透。
• 技术投入：推动在线项目，投资于技术，提升在线教育能力。
• 品牌建设：增强品牌知名度，巩固市场地位。

资本市场动态

一级市场融资

• 成长保：完成1.5亿元B+轮融资，投资方为昆仑万维。
• HelloCode：完成500万天使轮融资，升级人工智能课程体系。
• PlusOne：完成数千万天使轮融资，打造虚拟教师辅助语言学习。
• 企鹅童话：获A轮4000万元投资，加大内容创作投入。
• 快乐种子：获Pre-A轮数千万融资，打造“超级飞侠”IP游戏化教学。
• 大米和小米：获达晨创投4000万元投资，专注自闭症干预。
• 证凯财经：获数百万元天使轮融资，搭建财经资格考试培训自适应系统。
• 百通世纪：获数千万元A轮融资，目标服务每年700万人次医学考试者。

新三板上市辅导情况

• 截至2018年5月19日，有9家教育企业申报上市辅导，其中亿童文教、中信出版拟转板创业板，行动教育拟转板主板。

投资建议

• 上市排队企业：关注亿童文教、行动教育、中信出版等拟转板企业。
• 细分行业龙头：建议关注早幼教领域的朗朗教育、荣信教育、爱立方；K12赛道的世纪明德；职业教育的教师网；教育信息化的金智教育、麦可思。

风险提示

• 政策风险：政策推进力度不及预期。
• 行业竞争：教育产业渗透率提升低于预期，行业竞争加剧。

行业数据追踪

指数表现

• 上证综指：上涨0.95%，成交额环比下跌2.92%。
• 深证指数：上涨0.20%，成交额环比下跌10.62%。
• 创业板指数：上涨0.11%，成交额环比下跌14.68%。
• 新三板做市指数：下跌0.68%，成交额环比下跌26.70%。
• 教育指数：下跌0.16%，成交额环比下跌19.85%。

交易数据

• A股涨幅前十：包括拓维信息、勤上股份、松发股份等。
• 新三板涨幅前五：世纪明德、奥派股份、神尔科技、传智播客、锦美环保等。
• 港股涨幅前五：包括中国网络信息科技等。
• 美股涨幅前五：包括正保远程教育等。

公告速览

新三板重点公告

• 世纪明德：增发价16.72元，增发数量222.6994万股。
• 朗朗教育：实际控制人完成增持计划，累计增持614,000股，金额约560万元。
• 明博教育：鼎安投资成为控股股东，持股比例达35%。
• 颂大教育：东吴证券退出做市。
• 网班教育：变更资金用途，设立控股子公司，打造独立IP舞台剧。

A股重点公告

• 勤上股份：通过高新技术企业认定。
• 松发股份：实施2017年年度利润分配及资本公积金转增股本方案。
• 拓维信息：全资子公司海云天中标国家统一法律职业资格考试计算机化考试服务项目。
• 长方集团：控股股东拟以不高于每股15.65元的价格收购其他股东非限售股份。

海外市场公告

• 正保远程教育：净收入达2970万美元，同比增长36.1%；运营亏损290万美元，同比扩大。
• 中国网络信息科技：发布2018年3月31日止3个月业绩，收益同比增长82%，但公司拥有人应占亏损扩大。

总结

朴新教育作为全国第三大综合性课外辅导集团，通过并购整合模式迅速扩张，业务以K12辅导为主，学生人次增长显著。公司计划通过五大策略增强竞争力，其中并购仍是核心手段。同时，资本市场动态显示，教育行业在一级市场融资活跃，新三板及A股市场均有企业推进上市进程，细分领域龙头受到关注。风险提示包括政策推进、行业竞争和渗透率提升不及预期。