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流利说赴美上市，AI+教育是最大标签——全市场教育行业策略报告总结

核心内容概述

2018年9月，英语流利说向美国证券交易委员会提交IPO申请，拟最多融资1亿美元，交易代号为“LAIX”。此次上市将是当年继尚德机构、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第5家美股教育上市公司。流利说成立于2013年，是一款利用语音评估技术的英语口语学习应用，截至2018年6月30日，公司在中国和全球拥有8380万累计注册用户。

主要观点

1.1 赴美上市与融资计划

• 流利说计划通过IPO融资最多1亿美元，资金用途包括研发、销售与营销、以及潜在的战略投资和收购。
• 公司已历经4轮融资，其中2017年C轮融资达1亿美元，由华人文化产业投资基金、双湖资本、挚信资本、IDG资本等共同参与。

1.2 增长与亏损现状

• 流利说主要产品为“英语流利说”App，变现产品为“懂你英语”AI交互课程。
• 公司从2016年开始商业化，但尚未实现盈利，且亏损区间逐步扩大。
  • 2016年净亏损8920万元
  • 2017年净亏损2.428亿元
  • 2018年上半年净亏损1.823亿元
• 销售与市场费用高企是主要亏损原因，2017年销售与市场费用为2.83亿元，2018年上半年为2.59亿元。
• 用户增长迅速，月活跃用户和付费用户均呈现快速增长趋势，其中K12学生和自由职业者为主要用户群体。
• 2018H1综合单客成本下降至340.22元，与平均客单价之间的差额进一步收窄，客单价从2016年的174.92元提升至2018年上半年的228.63元。

1.3 AI+教育模式

• 流利说强调AI技术在教育中的战略地位，其AI英语老师是核心产品之一。
• 基于AI技术，公司提供个性化、自适应的学习路径和系统性的英语学习解决方案。
• AI技术助力公司构建高度可扩展的商业模式，具备显著的网络效应。
• 免费课程吸引用户，付费课程和服务实现转化，形成良性循环。
• 用户在平台上的社交互动提升学习动力，增强用户忠诚度，促进口碑传播和用户增长。
• 腾讯、IDG资本等多家机构在C轮融资中参与，进一步巩固AI教育领域的优势。

1.4 一级市场创投项目进展

• 本周教育行业一级市场融资活跃，多家公司完成融资，包括：
  • 爱学堂完成B+轮2.3亿元融资，进一步布局智慧教育生态。
  • 课观教育获红点中国千万级人民币A轮融资，布局教师类考试培训。
  • 格如灵获数千万元A+轮融资，专注于K12 VR教育内容。
  • 乐智机器人获1500万元战略投资，将自建硬件生产基地。
  • 叶檀财经完成4000万元A轮融资，拓展理财知识付费市场。
  • 斑码编程获数千万元Pre-A轮融资，采用动画和闯关游戏教学。
  • 考虫完成5500万美元D轮融资，高瓴资本领投。
  • 长投学堂获1亿元A轮融资，拓展在线理财市场。
  • Roblox获1.5亿美元F轮融资，发展儿童游戏平台。
  • 妙小程获近千万美元A轮融资，专注于少儿编程内容。

关键信息

• 用户构成：2018H1，大学生占比约14.1%，K12学生占比约31.4%，自由职业者占比约38.2%。
• 企业客户：截至2018年6月30日，公司拥有100多家企业客户。
• 行业风险提示：
  • 政策推进力度不及预期
  • 教育产业渗透率提升低于预期
  • 行业竞争加剧

数据追踪

2.1 板块数据（20180903-20180907）

• 上证综指下跌0.84%，成交额环比下跌7.31%
• 深证指数下跌1.24%，成交额环比下跌3.72%
• 创业板指数下跌0.69%，成交额环比上涨4.68%
• 新三板做市指数下跌0.51%，成交额环比下跌21.86%
• 教育指数上涨0.34%，成交额环比上涨41.99%

2.2 交易数据

• A股教育企业本周涨幅前十（0903-0907）：数据未列出，但可参考Wind平台。
• 新三板教育做市公司本周涨幅排名（0903-0907）：数据未列出，但可参考Wind平台。
• 港股教育企业本周涨幅前五（0903-0907）：数据未列出，但可参考Wind平台。
• 美股教育企业本周涨幅前五（0903-0907）：数据未列出，但可参考Wind平台。

2.3 新挂牌公司&增发统计

• 本周暂无新挂牌公司或增发信息。

2.4 IPO排队、辅导情况

• 截至2018年9月7日，新三板教育企业中有6家正在申报上市辅导，其中中信出版拟转板创业板。
• 企业包括：
  • 郑州威科姆科技股份有限公司（辅导备案登记受理）
  • 广州华腾教育科技股份有限公司（辅导备案登记受理）
  • 武汉亿童文教股份有限公司（终止审查）
  • 中信出版集团股份有限公司（已反馈）
  • 上海行动教育科技股份有限公司（终止审查）

公司公告速览

3.1 新三板市场重点公司公告

• 朗朗教育：预计2018年1-9月份营业收入1.60亿-1.65亿，同比增长9.59%-13.01%；归母净利润预计2300万-2500万，同比增长7.75%-17.12%。
• 荣信教育：收到董事、常务副总经理张俊辞职报告。
• 嘉达早教：控股股东陈树佳被纳入失信被执行人。
• 星科智能：九州证券退出做市。
• 世纪明德：选举李岩为董事长。
• 华发教育：中原证券退出做市。
• 颂大教育：拟出资1040万元设立控股子公司。
• 国学时代：中泰证券退出做市。

3.2 A股市场重点公司公告

• 勤上股份：终止出售半导体照明业务资产的重组计划。
• 三盛教育：以2.13亿元受让睿颂天勤77.86%的有限合伙份额。
• 松发股份：解锁限制性股票97万股，上市流通日为2018年9月13日。
• 三垒股份：向激励对象定向发行1010万股，授予价格为8.25元/股，股本变更为3.48亿股。

3.3 海外市场公司公告

• 中教控股：获选入恒生综合指数系列成分股。
• 睿见教育：截至2018年9月1日，集团总入学人数达5.152万人，同比增长25.1%。
• 博骏教育：截至2018年9月1日，集团总入读学生人数达10,173人，同比增长41.08%。

总结

流利说作为一家以AI技术为核心的教育科技公司，凭借其独特的语音评估技术和AI交互课程，在2018年赴美上市，成为当年第五家美股教育上市公司。尽管公司尚未盈利，但其用户数量和付费用户均实现快速增长，特别是在K12学生和自由职业者群体中。公司通过免费课程吸引用户，再通过定制化AI课程实现商业化变现，形成良好的增长模式。同时，AI技术为公司构建了技术、产品和数据的护城河，增强了其在教育行业的竞争力。然而，公司面临政策、渗透率和竞争等多重风险，需持续优化商业模式以实现盈利。在一级市场，教育行业融资活跃，多款新产品和新服务推出，显示出市场对AI+教育模式的高度认可。