20180722-光大证券-教育行业跨市场周报_新东方在线和博骏教育两家公司拟港股上市_25页_2mb

新东方在线与博骏教育拟港股上市总结

核心内容概述

本报告为教育行业跨市场周报（第37期），主要内容包括A股、新三板、港股和美股教育行业的市场表现回顾、估值情况、重点公司动态、投资建议及风险因素。报告指出，新东方在线和博骏教育两家公司拟赴港上市，标志着教育行业在港股市场的重要进展。

主要观点

市场回顾

• A股市场：教育行业指数本周下跌3.38%，跑输创业板指和沪深300。重点公司PE分别为44x、33x和29x。
• 新三板市场：教育板块共有222家公司，其中创新层和基础层各有20家和200家。上周无新增挂牌教育公司，交易活跃度不高，但部分公司表现亮眼。
• 港股市场：教育行业指数表现优于A股，重点公司FY17/FY18年PE为43X/38X。
• 美股市场：教育行业指数表现较好，重点公司FY17/FY18年PE为63X/48X。

重点公司动态

• 新东方在线：拟赴港上市，募资不超过4亿美元，目前拥有144万付费用户和4701名教职工，2016/2017年营收分别为3.34亿元和4.46亿元，净利润分别为5955万元和9221万元。
• 博骏教育：通过聆讯，即将登陆港交所，计划发行2000万股，每股价格不低于1.99港元，预计募集资金净额约4.03亿港元，用于设立6所学校。

关键信息

新东方在线

• 拟赴港上市，募资不超过4亿美元。
• 2016/2017年营收分别为3.34亿元、4.46亿元，净利润分别为5955万元、9221万元。
• 毛利率分别为67.36%、68.04%。
• 目前拥有144万付费用户和4701名教职工。

博骏教育

• 通过聆讯，即将登陆港交所。
• 计划发行2000万股，每股价格不低于1.99港元，不超过2.36港元。
• 预计募集资金净额约4.03亿港元，用于设立6所学校。
• 修改VIE架构，实现境外公司直接控股境内母公司成都铭贤。

A股重点公司表现

• 上周A股教育行业22家重点公司中，12家公司上涨，涨幅前三名为视源股份（+8.04%）、松发股份（+7.92%）、三垒股份（+7.79%）。
• 跌幅前三名为创业黑马（-8.69%）、科锐国际（-5.67%）、世纪鼎利（-4.22%）。

新三板市场动态

• 上周无新增挂牌教育公司。
• 做市转让板块有3只股票上涨，涨幅前三为仙剑文化（+29.09%）、赢鼎教育（+5.05%）、远大教科（+1.82%）。
• 竞价转让板块有6只股票上涨，涨幅前三为快乐营（+100.00%）、行动教育（+24.44%）、数字人（+21.39%）。
• 无新三板教育公司发布或完成定增预案。

融资情况

• 上周13家一级市场教育公司获得融资，其中作业帮完成3.5亿美元D轮融资，云知声完成6亿元人民币C+轮融资。

投资建议

• A股：推荐教育信息化龙头视源股份（002841），关注中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购启德教育、三垒股份（002621）并购美吉姆教育。
• 新三板：建议关注世纪明德、新道科技、华腾教育、星立方、华发教育等。
• 美股：建议关注好未来、新东方、博实乐、海亮教育、精锐教育、瑞思学科英语等。
• 港股：建议关注枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

风险因素

• 行业风险：政策变化、极端事件、市场竞争加剧、宏观经济波动。
• 公司风险：知识产权侵害、核心技术及人员流失、新产品研发风险、收入季节性波动、盈利能力无法持续增长。