20251202-国元国际控股-可选消费行业2026年投资策略_产业链出海制造确定性_先锋行业恢复创造弹性_28页_2mb

可选消费行业2026年投资策略报告总结

1. 2025年市场回顾

• 宏观数据：CPI同比增速波动，居民消费意愿缓慢复苏，消费品价格仍处于通缩区间；社零消费增速年初提升后因政策退坡和中美关税压力回落。
• 板块表现：可选消费板块跑输恒生指数，估值处于历史低位；低估值公司与新消费品牌表现突出。

2. 2026年投资策略

• 核心逻辑：基于产业链出海的确定性+关注领先品牌弹性。
• 策略一：产业链出海提速
  • 东南亚产能加速转移，订单激增导致纺造环节供不应求。
  • 越南FDI投资和进出口增长强劲，关税事件加速转移进程。
  • 推荐标的：申洲国际（已覆盖）、超盈国际控股（未覆盖）。
• 策略二：奢侈品行业领先恢复
  • 全球奢侈品市场稳定，中国市场企稳，奢侈品品牌轻资产模式优势显著。
  • 推荐标的：普拉达（未覆盖）、艾德韦宣集团（未覆盖）。

3. 风险提示

• 宏观经济波动、促消费政策落地不及预期；
• 消费复苏不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。

4. 推荐关注标的

• 申洲国际：针织服装龙头，东南亚产能布局完善，客户渗透率提升，估值修复空间；
• 普拉达：股价低估，品牌增长稳健，动态估值处历史低位；
• 艾德韦宣集团：高端营销龙头，估值与股息吸引力突出。