20260308-东吴期货-地缘风险驱动资源品重估_25页_12mb

地缘风险驱动资源品重估总结

核心内容

本报告分析了2026年3月2日至3月6日期间，全球及中国市场的表现，重点探讨了地缘政治冲突、宏观经济环境、资金流向、市场情绪以及政策动向对市场的影响。报告指出，地缘风险已成为当前市场的主要驱动因素，推动资源品价格重估，同时影响全球股市走势与资金配置。

主要观点

• 地缘冲突主导市场：中东美伊冲突升级，导致国际油价暴涨、全球避险情绪升温，股市普遍承压，资金流向避险资产及资源品板块。
• 国内政策以稳为主：两会后政策托底，财政与货币政策维持适度宽松，但难以完全对冲外部冲击。
• A股市场分化显著：大盘价值、周期股走强，中小盘指数下跌，资金从宽基指数转向行业ETF，特别是能源、公用事业等板块。
• 商品市场波动加剧：能源相关品种暴涨，而金属与贵金属承压，美元指数走强，对其他大宗商品及新兴市场资产形成压力。
• 市场情绪谨慎：融资交易情绪趋于保守，主动降低杠杆以规避风险，市场进入缩量观望阶段。

关键信息

本周市场表现

• 全球股市普遍回调：MSCI新兴市场指数重挫-6.65%，韩国综合指数暴跌-10.56%，纳斯达克指数微涨。
• 能源板块表现突出：石油石化上涨8.1%，煤炭上涨3.8%，公用事业上涨3.4%。
• 科技与成长板块承压：传媒、有色金属、计算机等板块跌幅居前，分别-7.0%、-5.5%、-5.3%。
• 商品市场：NYMEX WTI原油与ICE布油暴涨17.68%和15.70%，黄金、白银分别下跌-2.95%和-11.55%，铜下跌-3.63%。
• 美元指数走强：上涨1.43%，欧元、日元、人民币等主要货币对美元贬值。

资金与市场情绪

• ETF资金流向：股票主题、行业ETF资金流入居前，商品型ETF资金流入显著，宽基ETF资金净流出。
• 融资交易：融资净买入减少180.35亿元，融资余额环比下降，显示市场情绪谨慎。
• 成交额与换手率：沪深两市成交额2.2万亿元，万得全A换手率1.92%，市场进入缩量观望状态。

国内宏观

• 制造业PMI季节性放缓：2月制造业PMI为49.0%，非制造业商务活动指数为49.5%，综合PMI指数为49.5%。
• 行业分化明显：大型企业PMI为51.5%，支撑制造业整体运行；中小企业PMI明显回落，受春节影响较大。
• 政策动向：财政政策温和扩张，赤字率4%，新增政府债务总规模11.89万亿元；货币政策侧重结构性工具，确保流动性精准注入实体经济。
• 房地产市场：二手房成交面积回暖，但新房成交面积同比下滑，土地成交溢价率上升。

海外宏观

• ADP就业数据超预期：2月新增ADP就业人数6.3万人，主要集中在教育和医疗服务业，显示市场韧性。
• 非农就业数据不及预期：2月非农就业人数净减少9.2万人，失业率上升至4.4%，劳动参与率降至62.0%。
• ISM制造业PMI高于预期：2月制造业PMI为52.4%，高于市场预期，但价格指数大幅跳升，显示通胀压力加剧。
• 美联储面临滞胀困局：就业数据疲软与油价上涨形成双重压力，影响降息路径。

行业涨跌幅分析

• 涨幅前列行业：石油石化（8.1%）、煤炭（3.8%）、公用事业（3.4%）。
• 跌幅前列行业：传媒（-7.0%）、有色金属（-5.5%）、计算机（-5.3%）。
• 行业轮动强度：36%，显示市场风格切换明显。

风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 地缘冲突升级
• 稳增长效果不及预期

结论与展望

• 市场短期受地缘风险主导：中东局势演变是市场走向的关键变量，若冲突持续，可能进一步强化“滞胀交易”逻辑；若局势缓和，市场将回归美联储政策与国内政策的博弈。
• 结构性机会凸显：资金转向能源、公用事业等防御性板块，以及具有抗通胀属性的商品。
• 政策与经济数据验证：国内政策与经济数据将对市场提供支撑，但需关注地缘风险对大宗商品及市场情绪的持续影响。

附录：主要指数与PE分位

• 沪深300PE：14.19倍，处于近十年来84.83%分位
• 中证500PE：17.54倍，处于近十年来87.66%分位
• 上证50PE：11.56倍，处于近十年来80.80%分位
• 中证1000PE：49.97倍，处于近十年来91.86%分位

联系方式

• 东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

本报告基于公开信息，力求准确，但不构成投资建议，投资者需自行承担风险。期市有风险，投资需谨慎。