> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘风险驱动资源品重估总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月2日至3月6日期间，全球及中国市场的表现，重点探讨了地缘政治冲突、宏观经济环境、资金流向、市场情绪以及政策动向对市场的影响。报告指出，地缘风险已成为当前市场的主要驱动因素，推动资源品价格重估，同时影响全球股市走势与资金配置。 ## 主要观点 - **地缘冲突主导市场**：中东美伊冲突升级，导致国际油价暴涨、全球避险情绪升温，股市普遍承压，资金流向避险资产及资源品板块。 - **国内政策以稳为主**：两会后政策托底，财政与货币政策维持适度宽松，但难以完全对冲外部冲击。 - **A股市场分化显著**：大盘价值、周期股走强，中小盘指数下跌，资金从宽基指数转向行业ETF，特别是能源、公用事业等板块。 - **商品市场波动加剧**：能源相关品种暴涨，而金属与贵金属承压，美元指数走强，对其他大宗商品及新兴市场资产形成压力。 - **市场情绪谨慎**：融资交易情绪趋于保守，主动降低杠杆以规避风险，市场进入缩量观望阶段。 ## 关键信息 ### 本周市场表现 - **全球股市普遍回调**：MSCI新兴市场指数重挫-6.65%，韩国综合指数暴跌-10.56%，纳斯达克指数微涨。 - **能源板块表现突出**：石油石化上涨8.1%，煤炭上涨3.8%，公用事业上涨3.4%。 - **科技与成长板块承压**：传媒、有色金属、计算机等板块跌幅居前，分别-7.0%、-5.5%、-5.3%。 - **商品市场**：NYMEX WTI原油与ICE布油暴涨17.68%和15.70%，黄金、白银分别下跌-2.95%和-11.55%，铜下跌-3.63%。 - **美元指数走强**：上涨1.43%，欧元、日元、人民币等主要货币对美元贬值。 ### 资金与市场情绪 - **ETF资金流向**：股票主题、行业ETF资金流入居前，商品型ETF资金流入显著，宽基ETF资金净流出。 - **融资交易**：融资净买入减少180.35亿元，融资余额环比下降，显示市场情绪谨慎。 - **成交额与换手率**：沪深两市成交额2.2万亿元，万得全A换手率1.92%，市场进入缩量观望状态。 ### 国内宏观 - **制造业PMI季节性放缓**：2月制造业PMI为49.0%，非制造业商务活动指数为49.5%，综合PMI指数为49.5%。 - **行业分化明显**：大型企业PMI为51.5%，支撑制造业整体运行；中小企业PMI明显回落，受春节影响较大。 - **政策动向**：财政政策温和扩张，赤字率4%，新增政府债务总规模11.89万亿元；货币政策侧重结构性工具，确保流动性精准注入实体经济。 - **房地产市场**：二手房成交面积回暖，但新房成交面积同比下滑，土地成交溢价率上升。 ### 海外宏观 - **ADP就业数据超预期**：2月新增ADP就业人数6.3万人，主要集中在教育和医疗服务业，显示市场韧性。 - **非农就业数据不及预期**：2月非农就业人数净减少9.2万人，失业率上升至4.4%，劳动参与率降至62.0%。 - **ISM制造业PMI高于预期**：2月制造业PMI为52.4%，高于市场预期，但价格指数大幅跳升，显示通胀压力加剧。 - **美联储面临滞胀困局**：就业数据疲软与油价上涨形成双重压力，影响降息路径。 ## 行业涨跌幅分析 - **涨幅前列行业**：石油石化（8.1%）、煤炭（3.8%）、公用事业（3.4%）。 - **跌幅前列行业**：传媒（-7.0%）、有色金属（-5.5%）、计算机（-5.3%）。 - **行业轮动强度**：36%，显示市场风格切换明显。 ## 风险提示 - 海外经济衰退超预期 - 地缘冲突升级 - 稳增长效果不及预期 ## 结论与展望 - **市场短期受地缘风险主导**：中东局势演变是市场走向的关键变量，若冲突持续，可能进一步强化“滞胀交易”逻辑；若局势缓和，市场将回归美联储政策与国内政策的博弈。 - **结构性机会凸显**：资金转向能源、公用事业等防御性板块，以及具有抗通胀属性的商品。 - **政策与经济数据验证**：国内政策与经济数据将对市场提供支撑，但需关注地缘风险对大宗商品及市场情绪的持续影响。 ## 附录：主要指数与PE分位 - **沪深300PE**：14.19倍，处于近十年来84.83%分位 - **中证500PE**：17.54倍，处于近十年来87.66%分位 - **上证50PE**：11.56倍，处于近十年来80.80%分位 - **中证1000PE**：49.97倍，处于近十年来91.86%分位 ## 联系方式 - 东吴期货研究所 - 电话：400-680-3993 - 网站：http://yjs.dwfutures.com 本报告基于公开信息，力求准确，但不构成投资建议，投资者需自行承担风险。期市有风险，投资需谨慎。