> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘与宏观博弈贵金属波动加剧总结 ## 核心内容 2026年3月2日至3月6日期间，贵金属市场在地缘政治风险与宏观因素的交织影响下，呈现“冲高回落、波动加剧”的态势。市场主线围绕美伊冲突升级、美联储降息预期、美元走势变化以及各品种的供需逻辑展开，走势分化显著，波动性明显放大。 ## 主要观点 ### 地缘政治风险驱动市场情绪 - **美伊冲突升级**：伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，霍尔木兹海峡关闭，引发避险情绪升温，推动金银价格跳空高开。 - **局势复杂化**：伊朗释放谈判意愿、美军备战100天、特朗普强硬表态等多空消息交织，市场对冲突长期化与外交谈判的预期反复摇摆，加剧价格波动。 ### 宏观因素影响市场方向 - **美国非农数据疲软**：2月新增就业减少9.2万个，失业率升至4.4%，显示劳动力市场压力持续，或为宽松预期提供支撑。 - **美元走势波动**：美元指数冲高回落，对金银形成短期压制与中期支撑并存的局面。 ### 供需逻辑支撑价格 - **黄金ETF净流入**：2月全球黄金ETF净流入53亿美元，显示市场对黄金作为避险资产的需求。 - **铂金供需缺口**：WPIC将2026年铂金供需预测从盈余修正为短缺7吨，为价格提供基本面支撑。 - **央行行为分化**：波兰央行考虑出售黄金储备，显示部分央行对黄金的配置态度出现变化。 ### 市场操作建议 - **黄金**：中长期配置价值稳固，短期需消化地缘与降息预期扰动，预计沪金主力合约或在1120-1200元/克区间震荡。 - **白银**：因投机属性强，波动性风险突出，短期建议多看少动。 - **铂金**：在供需缺口支撑下有望相对抗跌，可关注550元/克附近的企稳机会。 - **钯金**：或继续跟随波动，建议观望为主。 - **总体策略**：操作上建议控制仓位、多看少动，优先配置黄金。 ## 关键信息 ### 内外盘黄金与白银走势 - **黄金**：COMEX黄金主力合约全周下跌2.17%，沪金主力合约全周下跌0.62%，表现相对稳健。 - **白银**：COMEX白银主力合约全周下跌10.27%，沪银主力合约全周下跌5.56%，呈现极端波动。 ### 库存与持仓变化 - **黄金与白银库存回落**：内外盘黄金与白银库存均出现回落。 - **黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少**：反映市场对黄金的避险需求上升，而对白银的投机兴趣下降。 - **铂金与钯金持仓变化**：NYMEX铂金与钯金净多持仓均增加，显示市场对铂金的看多情绪增强。 ### 高频数据表现 - **美国实际利率走高**：压制贵金属价格。 - **美元指数突破99关口**：短期压制金银，但中期可能提供支撑。 - **各国国债收益率走高**：显示市场对经济前景的担忧。 - **商品指数与油价同步走强**：显示整体市场情绪偏多。 - **非美货币相对走弱**：美元走强，对贵金属形成压力。 - **金银内外价差与比值**：金银比有所回升，内外价差缩小，反映市场对黄金的偏好。 ## 操作建议 - **黄金**：中长期配置价值稳固，短期需关注地缘局势与降息预期的扰动，建议优先配置。 - **白银**：波动性风险高，建议短期观望，避免频繁操作。 - **铂金**：在供需缺口支撑下相对抗跌，可关注550元/克附近的企稳机会。 - **钯金**：波动性高，建议观望为主。 ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发。 - 报告引用信息和数据均来源于公开资料，不对其准确性和完整性作出保证。 - 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资建议。 - 阅读者因参考本报告所引发的任何后果，均与国信期货及分析师无关。 - 国信期货保留对本免责声明条款的修改权和最终解释权。