> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 贵金属策略周报（2026年3月8日） ## 核心内容概述 本周报分析了2026年3月初贵金属市场的走势，包括黄金、白银、铂金和钯金的行情变化、库存情况、CFTC持仓数据以及市场热点事件，旨在为投资者提供贵金属市场策略参考。 --- ## 一、市场表现 ### 1.1 金银走势回顾 - **黄金**：伦敦现货黄金周度下跌2.09%，至5168.006美元/盎司，整体呈现高位震荡。 - **白银**：伦敦现货白银周度下跌9.9%，至84.476美元/盎司，跌幅显著。 - **铂金**：周度下跌8.91%，至2164.1美元/盎司。 - **钯金**：周度下跌9.07%，至1622.6美元/盎司。 - **比价**：金银比升至61.1附近，铂钯价差回升至510美元/盎司。 ### 1.2 显性库存 - **COMEX黄金库存**：周度减少7.44吨，至1028.96吨。 - **COMEX白银库存**：下降347.94吨，至10859.66吨。 - **NYMEX铂库存**：周度减少1.75吨，至181.14吨。 - **NYMEX钯库存**：周度增加0.91吨，至63.79吨。 ### 1.3 ETF持仓 - **黄金ETF**：持仓量变化趋势显示市场对黄金的配置意愿有所增强。 - **白银ETF**：持仓量变化较小，但非商业净多持仓有所增加。 - **铂钯ETF**：持仓量波动不大，但钯金非商业净多持仓减少。 ### 1.4 CFTC非商业持仓 - **黄金**：总持仓减少10393张至409789张，非商业净多持仓增加968张至160145张。 - **白银**：总持仓减少12128张至113326张，非商业净多持仓增加1078张至23338张。 - **铂金**：总持仓减少2197张至70145张，非商业净多持仓增加592张至13832张。 - **钯金**：总持仓减少330张至16093张，非商业净多持仓减少503张至161张。 ### 1.5 内外比价 - **SHFE黄金 vs 伦敦金现**：内外价差保持稳定，显示市场联动性。 - **SHFE白银 vs COMEX白银**：内外比价略有波动，但整体趋势未发生显著变化。 - **金银比、铜金比、油金比、金铂比与金钯比**：比值变化反映市场对通胀和避险情绪的预期。 --- ## 二、美元、美债与美股 ### 2.1 品种间相关性对比 - **黄金**与美元指数、美债收益率、美股指数呈现负相关，与工业品如铜、铝、锌等呈现正相关。 - **白银**与黄金相关性较高，但与美元指数和美股指数相关性略低。 ### 2.2 美元指数与CFTC报告 - 美元指数与黄金走势呈现负相关，美元避险地位在美伊冲突中有所强化。 - CFTC非商业持仓显示黄金和白银均受到净多持仓增加的影响，但钯金净多持仓减少。 ### 2.3 美债表现 - **美10年国债收益率**与黄金走势负相关，但近期有所波动。 - **长债-短债**走势显示市场对通胀的预期有所变化。 - **TIPS收益率**与黄金走势亦呈负相关，反映实际利率变化对金价的影响。 ### 2.4 美股表现 - **市盈率**和**VIX指数**显示市场情绪偏谨慎，对黄金的避险需求有所上升。 --- ## 三、美经济表现 ### 3.1 主要经济指标 - **PMI**：显示经济活动放缓，对贵金属价格形成一定支撑。 - **PPI**：价格指数上升，反映通胀压力增加。 - **工业产能利用率**和**耐用品订单**显示制造业表现疲软。 - **非农就业**：2月非农就业人数意外减少9.2万，失业率升至4.4%，显示就业市场恶化。 - **消费与住房市场**：消费数据表现平平，房贷利率和住房市场指数显示市场疲软。 --- ## 四、其他主要经济体表现 ### 4.1 欧日经济表现 - **欧元区与日本PMI**：经济数据疲软，显示全球经济面临下行压力。 - **PPI走势**：显示通胀压力持续存在，对贵金属市场形成支撑。 ### 4.2 新兴市场指数 - **新兴市场债券指数ETF与黄金**：显示投资者对黄金作为避险资产的兴趣上升。 - **新兴市场股票基金与黄金**：两者走势相关性较低，反映市场对新兴市场的关注度有所下降。 --- ## 五、市场热点 ### 5.1 美联储降息概率 - 美联储降息预期有所上升，但市场仍对滞胀风险保持警惕。 - **3月议息会议**前，市场对降息概率的预测有所波动。 ### 5.2 周度财经事件 - **3月10日-12日**将有多项重要经济数据发布，包括： - ADP就业数据 - CPI与核心CPI数据 - 失业金人数 - PCE物价指数 - JOLTS职位空缺 - 通胀预期数据 - 数据将对市场情绪和美联储政策产生重要影响。 --- ## 六、期权市场 ### 6.1 黄金期权 - **历史波动率**：近期波动率有所上升，反映市场不确定性。 - **波动率锥**：显示未来波动率预期变化，对投资策略有参考价值。 - **认沽认购比率**：沪金期权持仓量和成交量显示市场偏空情绪，但需关注政策变化。 ### 6.2 白银期权 - **历史波动率**：白银波动率有所上升，反映市场风险偏好下降。 - **波动率锥**：显示未来波动率预期变化，对短期策略有影响。 - **认沽认购比率**：沪银期权持仓和成交量显示市场偏空情绪。 --- ## 七、策略建议 - **短期策略**：市场仍处于波动中，应关注美伊冲突及原油价格走势，以把握避险情绪变化。 - **中长期策略**：在“去美元化”趋势和滞胀预期下，黄金作为战略对冲资产仍具吸引力。 - **投资方向**：黄金核心仓位应维持逢低配置，白银、铂金、钯金则需关注短期波动及基本面变化。 --- ## 八、研究员简介 - **展大鹏**：光大期货研究所贵金属研究总监，拥有多年商品研究经验，曾在多家媒体发表专业文章，获得多个行业奖项。 --- ## 九、联系我们 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 十、免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。 - 投资者据此操作所造成的盈亏与本公司及作者无关。