> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260308 总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月8日沥青产业链的供需、利润、成本、库存及市场走势，指出当前市场面临的主要风险点在于霍尔木兹海峡的通航问题，以及地缘政治对油价和供应的持续影响。同时，报告对沥青市场进行了多维度的分析，包括炼厂利润、供应情况、成本估算及下游需求表现。 --- ## 主要观点 ### 1. **供需平衡** - **供应**：2026年3月8日，国内沥青周度总产量为40万吨，环比下降2万吨，降幅为5.5%。其中，中质沥青产量为21万吨，环比增长5.4%；稀释沥青产量为20万吨，环比增长7.4%。进口量保持稳定，周度总进口为9万吨。 - **需求**：表观消费量为32万吨，环比下降3万吨，降幅为14.1%。山东和华东地区表观消费量均有所下降，表明需求恢复缓慢。 - **库存**：总库存为280万吨，环比增加15万吨，增幅为5.5%。炼厂库存和社库存均呈上升趋势，表明市场整体库存累积，供需双弱。 ### 2. **成本与利润** - **成本**：稀释沥青（山东）无配额总成本为4573元/吨，有配额总成本为4562元/吨，两者成本差异不大。原油价格因地缘政治因素上涨，导致成本端支撑增强。 - **利润**：主营炼厂利润为-824元/吨，环比下降210%；地炼稀释沥青无配额利润为-697元/吨，环比下降421%；地炼有配额进口利润为-293元/吨，环比下降276%。总体利润承压，市场对高价的接受度不高。 - **基差**：期现基差维持负值，山东为-221元/吨，华东为-221元/吨，表明现货价格低于期货价格。 ### 3. **市场趋势** - **价格判断**：上游看涨，因成本端受油价上涨支撑，且原料供应缩减影响生产；中游看涨，因需求恢复及高价抑制市场情绪，现货市场价格跟涨明显；下游表现稳定，需求缓慢恢复，部分区域受天气影响。 - **风险因素**：霍尔木兹海峡通航未恢复，地缘风险持续，导致油价上涨，进而影响沥青价格。此外，韩国进口风险亦较大，对市场构成潜在压力。 - **套利策略**：月间套利波动较小，建议观望；单边操作上，沥青价格弱于原油，需关注地缘风险和原料供应情况。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **产量**：当前沥青产量维持在6万吨附近，主营炼厂常减压装置稳定，但原料供应问题可能影响4月产量。 - **进口**：稀释沥青进口量稳定，但进口风险较高，尤其受霍尔木兹海峡封锁影响。 - **检修计划**：多家炼厂的常减压装置检修，部分检修时间较长，影响生产供应。 ### 需求端 - **表观消费量**：整体需求恢复缓慢，部分地区受天气影响，刚需受限。 - **高价抑制**：油价上涨后，市场对高价资源接受度不高，需求偏清淡。 ### 成本与利润 - **成本估算**：稀释沥青成本因油价上涨而上升，但贴水变化不大。 - **利润变化**：主营炼厂和地炼利润均承压，但未完全反映油价波动。 ### 库存与趋势 - **库存累积**：总库存和社库存持续上升，未来仍可能延续累库趋势。 - **价格走势**：沥青价格弱于原油，受地缘政治影响较大，需密切关注霍尔木兹海峡通航情况和原料供应。 --- ## 总结 沥青市场当前面临地缘政治风险和原料供应不确定性，导致供需双弱。霍尔木兹海峡封锁引发油价上涨，进而对沥青成本和利润构成压力。需求恢复缓慢，高价抑制市场交易，库存持续累积。未来需关注地缘局势的演变及原料供应的稳定性，沥青价格可能继续跟随油价波动，但需警惕地缘风险带来的不确定性。