20150309-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_成交量创新高_期权杠杆显威力_11页_807kb

上证50ETF期权交易总结（2015年03月09日）

核心内容概述

2015年3月9日，上证50ETF期权市场迎来上市以来单日成交量最高纪录，达到6.13万张，较前一交易日增长125.66%。市场表现出较高的活跃度，期权的高杠杆特性得到充分体现，同时隐含波动率整体上升，市场情绪较为活跃。

主要观点

1. 今日交易概况

• 上证50ETF现货表现：

  • 收于2.397元，较前一交易日上涨2.48%。
  • 成交量为16.16亿份，较前一交易日增长26.95%。
  • 短期10天波动率快速上升，长期波动率仍维持在历史高位。

• 期权市场表现：

  • 成交量达6.13万张，创上市以来新高。
  • 认购与认沽期权分别成交2.81万张和3.31万张，认沽期权成交量增长更为显著。
  • 持仓量为5.37万张，较前一交易日增加7.85%。
  • PCR（认沽/认购比率）从0.87上升至1.18，表明市场情绪偏向看跌。

• 主力合约分析：

  • 认购主力合约：行权价2.45元，3月到期，成交量3,167张，隐含波动率为23.31%，实际杠杆为31.18倍。
  • 认沽主力合约：行权价2.40元，3月到期，成交量4,190张，隐含波动率为27.55%，实际杠杆为21.39倍。
  • 行权价2.55元的3月认购合约涨幅达70%，日内振幅165%；行权价2.2元的3月认沽合约跌幅达56%，日内振幅129%。

2. 波动率分析

• 隐含波动率整体上升：

  • 认购期权隐含波动率大多在20%-24%之间。
  • 认沽期权隐含波动率大多在27%-30%之间。
  • 行权价2.2元的当月认购期权隐含波动率为0。

• 波动率曲面变化：

  • 3月和4月认沽期权出现“微笑形状”。
  • Put/Call Skew（认购/认沽偏斜）较前一交易日放大，显示市场对下行风险的担忧增加。

关键信息

1. 成交与持仓数据

• 各到期月份合约成交与持仓量（单位：万张）：

2. 平价套利分析

• 套利空间测算：
  • 按照收盘价计算，上证50ETF期权市场未出现平价套利机会。
  • 各行权价的套利空间均为0.00%，表明市场处于合理状态，无明显套利空间。

3. 合约要素

• 合约标的：上证50ETF（510050）和180ETF（510180）。
• 合约类型：认购期权、认沽期权。
• 合约单位：10,000份。
• 最小变动价位：0.0001元。
• 申报单位：张。
• 到期月份：当月、下月及随后两个季月。
• 交易时间：上午9:15-9:25集合竞价，9:30-11:30、13:00-14:57连续竞价，下午14:57-15:00收盘集合竞价。
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
• 交割方式：实物交割（特殊情况下可能采用现金交割）。
• 履约方式：欧式。
• 交易经手费：2元/张。

附注信息

• 证券分析师：丁一（A0230514070006），联系方式：dingyi@swsresearch.com。
• 联系人：徐溪，联系方式：xuxi@swsresearch.com，地址：上海市南京东路99号，电话：(8621)23297818。
• 研究机构：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 投资评级说明：
  • 证券评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）。
  • 行业评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。
  • 基准指数：沪深300指数。
• 法律声明：
  • 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 本公司不承担因使用本报告内容所导致的损失。
  • 本报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或使用。

总结

2015年3月9日，上证50ETF期权市场表现活跃，成交量创历史新高，同时隐含波动率上升，市场情绪偏向看跌。主力合约价格波动显著，高杠杆效应明显，但未出现平价套利机会。市场参与者对下行风险的预期增强，Put/Call Skew放大，反映市场对风险的担忧。研究机构申银万国提醒投资者注意市场波动风险，投资决策应基于自身情况并谨慎操作。