20230522-首创证券-上汽集团-600104.SH-2022年报_1Q23季报点评_1Q23业绩承压_看好海外业务持续发力_4页_536kb

上汽集团（600104）2022年报及1Q23季报分析总结

核心观点摘要

2022年与2023年第一季度，受疫情与市场竞争双重影响，上汽集团业绩压力较大。尽管如此，公司在海外出口和智能电动转型方面表现出显著韧性与增长潜力，维持“买入”评级。

主要成绩与挑战

• 市场表现：2022年海外销售达101.75万辆，同比增长459%，MG品牌成为海外单一品牌销量第一。自主品牌市场份额持续提升。2023年第一季度，合资与自主品牌普遍承压，销量大幅下滑，归母净利润同比下滑495%，主要是受终端市场竞争加剧影响。

• 增长亮点：新能源车海外出口18万辆，同比增长207%。多家海外基地实现“十万辆级”区域销售。在智能驾驶与电动化转型方面，推进智能技术如智己、飞凡汽车以及Robotaxi项目。

投资建议

预计2023-2025年营收与归母净利润同比增速分别为9%、2.4%、6.5%。估值方面，2023年PE预计降至12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销售不及预期，政策变动及电动化、智能化进程受阻风险。