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上汽集团（600104）重大事项点评总结

核心内容

上汽集团在2021年6月11日的投资者沟通会上，详细阐述了其重大转型思路与策略。报告指出，公司正在从传统汽车制造向智能电动与综合服务转型，强调其在自主品牌、智能电动领域的布局与潜力。

主要观点

短期配置机会

• 行业周期性恢复预期：由于芯片短缺，行业上半年显著去库，预计从第三季度开始芯片缺口逐步收窄，行业将进入补库存阶段，带动批发销量回升。
• 估值优势：公司当前市净率（PB）为0.9倍，低于行业平均水平，具备低估值的β配置机会。
• 投资建议：维持“强推”评级，目标价为27.7元，对应PB为1.2倍，预计2021年PE为13倍。

中期投资价值变化

• 合资车企价值逐步稳定：作为国内最大的合资汽车集团，上汽过去依赖合资车企的盈利，但未来自主品牌的占比将上升，合资车企贡献将逐步下降。
• 自主品牌的布局：
  • 智己（豪华）、R标（科技时尚）、荣威（国潮）、名爵（全球）四大品牌均储备了具备市场竞争力的新车型。
  • 公司计划在2025年实现自主品牌销量250万辆。
• 智能电动资源整合：
  • 内部建设了五大技术中心，包括数据中心、云平台中心、软件中心、智能算法中心、网络安全中心。
  • 外部持续投资电池、芯片、智软公司，并与科技公司合作，形成强大的智能电动资源整合能力。
  • 正在推进14家科创型公司的分拆上市，计划三年内完成对捷氢科技、中海庭、联创电子等企业的分拆。

关键信息

财务预测（单位：百万）

财务比率

风险提示

• 芯片恢复不及预期
• 大众、通用销量加速下滑
• 自主品牌销量不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间

附录：公司基本数据

研究团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航
  美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。

• 研究员：夏凉
  华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。

联系方式

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资需谨慎，风险无处不在。