20220409-中航证券-斯达半导-603290.SH-年报点评_新能源业务高速成长_研发巩固技术壁垒_4页_538kb

斯达半导（603290）年报点评总结

核心内容概述

斯达半导（603290）在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均实现大幅上升。公司作为国内领先的半导体器件制造商，积极布局新能源汽车和宽禁带功率半导体领域，展现出强劲的增长潜力和良好的市场前景。中航证券研究所对斯达半导给予“买入”评级，并对其未来三年的财务表现作出预测，预计其营业收入和净利润将保持稳定增长。

主要观点

新能源业务高速增长

• 营收表现：2021年公司实现营收17.07亿元，同比增长77.22%；归母净利润3.98亿元，同比增长120.49%。
• 新能源汽车配套：公司生产的车规级IGBT模块已配套超过60万辆新能源汽车，其中A级及以上车型配套超过15万辆。国内新能源车销量达328.8万台，A级以上车型销量201万台，公司在国内市场的搭载率分别为18.2%和7.5%，具备广阔的增长空间。
• 海外市场拓展：主电机控制器IGBT模块开始大批量配套海外市场，进一步提升市场覆盖。

碳化硅模块布局加速

• SiC模块应用：公司推出的SiC模块在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车控制器、光伏行业得到推广应用。
• 客户认可：截至2021年9月8日，公司已获得3.4亿元的车规级SiCMOSFET模块订单，交货期为2022年至2023年。
• 研发投入：公司通过定增获得资金，计划投入5亿元用于SiC芯片研发，以提高产品竞争力和供货保障能力。
• 市场前景：根据IHS预测，碳化硅功率器件市场规模预计在2027年将超过100亿美元，复合增速接近40%。

工控市场与高压芯片国产化

• 工控领域：公司持续在工控和电源领域发力，利用其650V/750V、1200V、1700V自主芯片产品优势，提高市场占有率。
• 高压芯片研发：公司计划利用定增资金打破3300V、4500V等高压功率芯片的进口依赖，推进高压特色工艺功率芯片的研发和产业化。
• 产能目标：项目达产后，预计形成年产30万片6英寸高压特色工艺功率芯片生产能力，年创收约9亿元。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

投资建议

• 目标价：基于2022年110倍PE，对应目标价407.29元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 国际形势恶化
• 疫情反复
• 下游需求不及预期
• 扩产项目不及预期

财务比率分析

结论

斯达半导凭借其在新能源汽车和宽禁带半导体领域的持续投入与布局，实现了显著的业绩增长。公司不仅在新能源领域取得突破，还在SiC模块研发和高压芯片国产化方面迈出重要一步，显示出强大的技术壁垒和市场竞争力。中航证券认为，公司在未来三年内将继续保持良好的增长态势，建议投资者关注其长期发展机会。