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总第2418期总结

核心内容

本报告为第一上海证券有限公司于2015年9月1日发布的市场分析，涵盖港股大市表现、重点公司分析及环球市场概况。

大市分析

• 市场表现：港股大盘在8月31日出现反复整理，恒指收于21671点，国指收于9741点，总体呈弱势。
• 沽空比例：沽空比例上升至13.95%，接近超标的水平，显示市场情绪偏弱。
• 技术分析：21400点是当前好淡分水线，若失守可能破坏反弹格局，导致市场进一步下跌。
• 市场策略：建议保持谨慎，保留现金，调整仓位组合，关注优质大中型股票，做好风控管理。
• 外部因素：美国加息预期及人民币走势影响港股表现，港汇保持强势但可能受资金避险影响。

公司研究

复星国际（656，买入）

• 上半年业绩：收入增长21%，净利润增长24.2%，业务调整为综合金融和产业运营。
• 保险板块：利润贡献显著，可投资资产达1427.4亿元，增长迅速。
• 投资模式：提出CIPC新模式，健康与快乐板块占比持续上升。
• 互联网布局：全面拥抱互联网，通过投资、建设客户端与企业云、推动020转型。
• 目标价与评级：目标价31港元，上调2015-2017年净利润预测，维持买入评级。

国药控股（1099，买入）

• 上半年业绩：收入增长16.8%，净利润增长30.6%，每股盈利增长21.05%。
• 行业趋势：行业增长放缓，但龙头公司如国药控股具备整合优势。
• 整合效应：管理费用率下降，整合效率提升有助于盈利能力增长。
• 财务优化：融资成本较低，未来仍有下降空间。
• 目标价与评级：目标价35.4港元，上调盈利预测，维持买入评级。

石药集团（1093，买入）

• 上半年业绩：收入增长7.3%，毛利增长27.5%，毛利率提升至45%。
• 利润率提升：主要因创新药占比提高及抗生素利润增长。
• 招标影响：部分省份招标压价影响公司部分产品，但创新药仍受益。
• 原料药行情：二季度向好，7ACA价格上涨，维生素C亏损缩减。
• 目标价与评级：目标价8.2港元，上调目标价，维持买入评级。

神州租车（699，买入）

• 上半年业绩：收入增长24%，净利润增长66%，EPS为0.17元。
• 业务增长：短租及长租业务快速增长，车队规模扩大。
• 专车协同效应：专车与租车协同效应加强，预计长租车队将达3万辆。
• 法律风险：相比平台式专车，神州专车法律风险较低，服务标准化。
• 目标价与评级：目标价17港元，上调盈利预测，维持买入评级。

公司访问要点

金山软件（3888）

• 二季度业绩：收入增长超预期，但利润因猎豹和金山云投入而波动。
• 猎豹业务：收入占比47%，全年目标MAU6亿，海外收入增长显著。
• 研发投入：增加研发以支持猎豹及金山云发展，员工待遇提升。
• 利润指引：预计下半年利润缩减，运营利润率降至单位数。
• 手游进展：下半年推出《剑侠情缘》手游，明年一季度上线《剑3》手游。
• 国际化：开通美国和香港数据中心，提升全球服务能力。
• WPS业务：跨平台办公软件，移动端用户增长快，不急于变现。
• 小米影响：小米虽为重要合作伙伴，但两者关系非线性，非小米客户增长迅速。

环球市场概况

• 美国市场：ISM制造业指数回落，美联储加息预期升温。
• 中国股市：中资股指数下跌，多只股票跌幅超6%。
• 欧洲市场：Euro Stoxx 50指数下跌，德国、法国、意大利制造业数据疲软。
• 亚洲货币：离岸人民币走强，印尼盾和台币走贬，关注亚洲货币稳定性。
• 油价：创25年最大三天涨幅，OPEC讨论油价，EIA下调产量预测。
• 贵金属：钯金上涨，黄金小幅下跌。
• 经济数据：多国公布制造业PMI、失业率等数据，反映经济疲软。

关键信息

• 市场不确定性：美国加息、内地经济疲弱等因素导致港股市场整体弱势。
• 公司表现：复星国际、国药控股、石药集团、神州租车均表现稳健，维持买入评级。
• 互联网趋势：金山软件全面拥抱互联网，提升大数据平台能力。
• 行业整合：医药行业面临整合，国药控股等龙头公司有望受益。
• 全球经济：多数国家经济数据疲软，美元指数走弱，亚洲货币波动。

结论

整体来看，港股市场仍处于弱势，需谨慎操作。重点公司如复星国际、国药控股、石药集团、神州租车表现良好，维持买入评级。互联网公司金山软件通过多项业务拓展和投资，有望长期发展。全球经济数据疲软，关注亚洲货币及油价走势。