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2013年8月22日大市与公司研究总结

大市分析

• 大盘走势：港股在8月21日急跌后，22日继续调整，恒指收盘报21818点，下跌153点。主板成交量降至551亿多元，但沽空金额增加至78.3亿元，沽空比例达14.2%，显示市场观望情绪浓厚。
• 市场压力：受美国退市减少买债影响，市场利率上升，导致香港地产股和高息股承压，如长实、恒基地产、信和置业分别下跌1.61%、1.17%、2.25%。
• 中小盘表现：资金转向中小盘，体育用品股和电讯设备生产商股表现强势，如安踏、李宁、361度分别上涨2.92%、3.72%、2.11%，中国无线上涨17.78%。
• 技术面：恒指五连跌，累计下跌723点，21571点为重要支撑，需回升至22000点上方以扭转弱势。

公司研究

SOHO中国（410，买入）

• 业绩表现：上半年核心纯利增长130%至5.37亿元，股东应占利润增长242%至20.94亿元，营业额增长103%至24.78亿元。
• 转型计划：计划至2015年转型为100%的收租股，目前持有现金152亿元，净负债比率降至2.6%。
• 估值与目标价：12个月目标价为7.72港元，相当于13年9倍市盈率，现价有20.24%上涨空间，维持买入评级。

TCL多媒体（1070，持有）

• 业绩表现：上半年销售收入增长22.5%至180.8亿港元，但净利润下降41.7%至2.54亿港元，主要因小尺寸电视比例较高及新产品推出缓慢。
• 行业前景：彩电行业存在不确定性，节能补贴退出影响销售，但下半年毛利率有望回升。
• 估值调整：目标价调整为3.92港元，相当于2014年7.4倍市盈率，维持持有评级。

TCL通讯（2618，买入）

• 业绩表现：上半年手机出货量增长11%至2060万台，智能机出货量增长113%至470万台，收入增长26%至64.07亿港元。
• 转型策略：公司正转向智能机市场，海外中低阶市场为其重点，避开国内激烈竞争。
• 目标价调整：提升目标价至5.3港元，相当于14年12倍市盈率，有18%上涨空间，维持买入评级。

银河娱乐集团（27，买入）

• 业绩表现：上半年收入增长9%至308亿元，经调整EBITDA增长23%至58亿港元，净利润增长35%至46亿港元。
• 业务亮点：「澳门银河TM」及星际酒店中场博彩收入增长显著，分别增长48%及57%。
• 项目进展：「澳门银河TM」第二期预计2015年年中推出，目前预算190亿港元，已动用28亿港元。
• 财务状况：净负债比率为零，手持现金181亿港元，负债103亿港元，第三季度负债减少35%至68亿港元。
• 目标价调整：提升目标价至50.4港元，相当于14年14倍EBITDA估值，维持买入评级。

远东宏信（3360，买入）

• 业绩表现：上半年净利润增长35.1%至1.64亿美元，收入增长8.7%至5.87亿美元。
• 业务结构：融资租赁及保理业务增长7.3%，咨询服务增长33.1%。
• 政策影响：营改增政策可能对盈利造成影响，但公司认为未来可能调整。
• 估值调整：目标价调整为6.37港元，相当于2013年1.2倍市盈率，维持买入评级。

环球市场概况

最新经济数据

• 美国：7月二手房销售升至539万间，创三年半高位；MBA抵押贷款申请指数下降4.6%。
• 美联储：7月会议纪录显示可能缩减购债规模，但时间表尚未达成共识。
• 欧元期货：9月欧元期货跌至1.3376，跌幅0.34%。
• 商品市场：原油、铜等商品价格下跌，油价跌至103.85美元，铜价跌至7240美元。

重要经济数据公布

• 周四：中国制造业PMI预览值为48.2，法国制造业及服务业PMI均扩张。
• 美国：首次失业人数为330K，持续领取失业救济人数为2965K，Markit美国PMI初值为54.2。

公司估值与评级表

关键信息

• 港股表现：整体承压，资金转向中小盘股，市场观望情绪明显。
• 公司动态：SOHO中国、TCL通讯、银河娱乐集团等公司业绩表现突出，维持或上调目标价。
• 行业趋势：房地产、家电、电子科技等行业存在不确定性，但部分公司通过转型或政策调整展现增长潜力。
• 政策影响：营改增等政策对部分公司盈利构成影响，需关注后续调整情况。