20240330-国盛证券-苏泊尔-002032.SZ-外销收入高增_AIoT应用增强用户粘性_3页_503kb

苏泊尔（002032SZ）2023年年报点评

核心要点

• 业绩增长强劲：2023年实现营收21304亿元，同比增长562%；归母净利润218亿元，同比增长542%。Q4单季营收与利润增速大幅提升，主要受益于外销收入的爆发式增长（同比增幅1928%），以及产品结构优化与低基数效应。
• 收入结构变化：电器类收入增长显著（+840%），其中食物料理电器收入高增长（+1287%）；炊具收入小幅下滑（-107%）。分地区看，外销收入占比较高，增长主因系SEB母公司补库及疫情后补单拉动。
• 盈利能力优化：2023年毛利率同比提升0.52 pct至26.30%，费用控制有力，2023Q4净利率同比提升0.82 pct至13.78%。研发与销售费用率稳定。
• AIoT赋能用户粘性：AIoT平台覆盖33个产品类目，创新应用如云馔平台与智能泡奶机提升用户体验，深化用户粘性。
• 投资建议与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为23.68亿/26.11亿/29.02亿元，同比增长86%/103%/111%，维持“买入”评级；当前PE由22.7倍下降至16.2倍，上修空间较大，但需关注原材料、汇率等风险因素。

核心数据摘要

• 营收2023年同比+56.87%，净利润同比+54.86%；Q4营收、净利润同比增速分别为144.00%和77.50%。
• 外销收入基数效应显著，毛利率上升且经营性现金流增加，费用控制出色。
• 近期估值模型乐观，维持“买入”评级，建议关注技术创新与渠道拓展以应对外部风险。