通信行业：运营商5G投资大幅增长，政策推动兑现，固网投资恢复增长20200327-天风证券-10页_1mb

通信行业2020年5G投资与应用发展分析总结

核心内容

2020年，中国通信行业在政策推动下，5G投资大幅增长，固网投资企稳回升，行业进入快速发展阶段。三大运营商合计5G网络投资约1803亿元，同比增长338%，加上中国铁塔的5G相关投资，整体5G投资规划达1973亿元。运营商总体资本开支为3348亿元，同比增长12%。固网投资约1293亿元，同比增长2%，显示行业复苏迹象。

主要观点

1. 政策推动5G“新基建”落地

• 中央政治局、工信部、科技部等部门多次强调加快5G网络建设，推动其对经济发展的拉动作用。
• 5G被列为“新基建”重点，政策持续支持，带动产业链加速发展。

2. 5G投资规模显著增长

• 三大运营商2020年计划新建5G基站50万站（中国移动25万站、中国联通11万站、中国电信14万站）。
• 5G单基站配套资本开支平均为36.1万元，包括基站设备、传输网络、电源系统等。
• 中国铁塔计划投入280亿元资本开支，其中170亿元用于5G相关投资。

3. 固网投资企稳回升

• 固网相关投资在2020年恢复增长，主要受5G独立组网（SA）建设、家庭宽带提速、新应用流量增长等因素推动。
• 家庭宽带逐步进入10GPON升级阶段，运营商集采数据显示10GPON设备比例快速提升。

4. 5G用户数与流量增长预期

• 5G用户数预计进入高速增长期，中国移动和中国电信分别设定新增用户目标为7000万和6000-8000万。
• 5G用户DOU（每用户平均数据使用量）相比整体手机用户DOU大幅增长54%-97%，带动网络流量持续增长。

5. 5G应用生态加速培育

• 运营商通过示范项目和合作计划推动5G应用落地，包括云视频、VR/AR、物联网、工业互联网、智慧医疗、教育、交通等。
• 5G应用的快速发展将带动数据中心、交换机/路由器、数通光模块等相关基础设施需求。

关键信息

5G网络投资重点

• 主设备：中兴通讯、烽火通信
• 光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技、太辰光、天孚通信、光迅科技
• PCB/覆铜板：深南电路、生益科技、沪电股份
• 天线/滤波器：科创新源、世嘉科技、通宇通讯、武汉凡谷
• 通信配套设备：意华股份、新雷能
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联
• 基站电源系统：中恒电气、动力源

5G应用及基础设施重点

• 云视频：亿联网络、会畅通讯、梦网集团、二六三、齐心集团
• MCN：立昂技术、三维通信
• 物联网：移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、和而泰、高新兴、宜通世纪
• 交换机/路由器：星网锐捷、紫光股份、深信服
• IDC&CDN：宝信软件、光环新网、南兴股份、奥飞数据、佳力图、英维克、数据港、科华恒盛、鹏博士、网宿科技、城地股份

风险提示

• 资本开支低于预期：实际投资可能与计划产生差异。
• 行业进展慢于预期：疫情可能影响工程进度，5G用户及应用发展也可能滞后。
• 中美贸易战超预期：部分核心器件依赖美国供应链，贸易战可能对产业链造成不利影响。

投资建议

继续坚定看好2020年度5G网络与应用发展策略，重点关注5G网络硬件产业链及5G应用相关基础设施。

作者信息

• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 姜佳汛：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050001，邮箱：jiangjiaxun@tfzq.com

资料来源

• 运营商业绩推介材料
• 天风证券研究所
• 贝格数据
• 工信部统计公报
• 证券研究报告（2020年03月27日）

行业走势图

相关报告

1. 《通信-行业点评：移动加码5G投资，用户加速渗透，网络设备+应用持续受益》（2020-03-26）
2. 《通信-行业研究周报：中国移动计划千亿5G资本开支，持续围绕新基建布局》（2020-03-22）
3. 《通信-行业研究周报:三大运营商5G基站招标均已发出，重点关注业绩兑现》（2020-03-15）